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Foncières cotées : le scénario de Gestion 21
29/06/2017   PARLONS FINANCE

1/ Un objectif de performance basé sur un rendement indexé et une option de rattrapage des expertises vers les prix de marché :


Les publications 2016 attestent du bon déroulement du scénario tant sur l’évolution de la rente indexée avec une progression des cash-flows (+10%) que sur la hausse des patrimoines (+5%) et des ANR (+7,5%). A l’instar des résultats du T1 2017, nous sommes confiants quant à la poursuite de ces résultats satisfaisants lors des publications des S1 en juillet/aout.
 

 


2/ Allégement de notre position sur les centres commerciaux en faveur des bureaux notamment Ile-de-France:
Cela fait 12-18 mois que les managements des trois principales foncières de bureaux franciliens communiquent sur une amélioration des conditions locatives, mais c'est la première fois que cela se matérialise dans leurs chiffres de croissance organique (publications T1 2017). Notre opinion positive sur les bureaux franciliens, sur la base de la croissance de l'emploi tertiaire, du faible taux de vacance et du niveau modéré des loyers (cf. lettre mensuelle d'avril 2017), est renforcée par le niveau du ratio loyers / salaires (cf. lettre mensuelle mai 2017). Dans la continuité du mois d'avril 2017, nous avons renforcé notre position sur les bureaux de 18% fin 2016 à 26% aujourd’hui.

 


 
3/ L’offre de GECINA sur EUROSIC vient renforcer nos convictions sur deux points :

 


- Dans la continuité des offres publiques en 2016 sur le secteur, cette opération atteste encore une fois l’attractivité du prix des patrimoines détenus par les foncières cotées vis-à-vis du marché physique ;


- Dans le cadre de l’offre publique GECINA/ EUROSIC, et en amont des publications de résultats du T2, les deux foncières ont déclaré une hausse de leur patrimoine de plus de 5%. C’est une confirmation supplémentaire confortant la poursuite du rattrapage des valeurs d’expertise ; 

 

 

Ce rapprochement est également l’illustration du regain d’intérêt pour le marché des bureaux, notamment Ile-de-France.


 
En conclusion : 


Au-delà de la confirmation des perspectives positives sur le secteur, il nous semble que la thématique des foncières cotées voit son attractivité renforcée par sa capacité à profiter de la croissance tout en offrant des protections avec son rendement élevé et le potentiel de rattrapage des valeurs d’expertise.   

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