Le high yield chinois, bonne affaire ou chimère ? (Kepler Cheuvreux Solutions)
De nouveaux sujets de préoccupation pour les investisseurs sont apparus récemment.
La performance des marchés actions a jusqu’à présent reflété l’excellente dynamique des révisions bénéficiaires : depuis le début de l’année, les attentes relatives aux bénéfices à 12 mois des entreprises du MSCI World ont progressé de 23,1% alors que les multiples de valorisation se sont comprimés (-9,8% pour le PER 12 mois par exemple).
2022 devrait s’inscrire dans la même veine : un marché actions tiré à la hausse par la croissance des bénéfices, mais pénalisé dans le même temps par une contraction des multiples. Les ordres de grandeur ne seront toutefois plus les mêmes qu’en 2021. L’an prochain, la progression des bénéfices devrait nettement diminuer sous l’effet du ralentissement des chiffres d’affaires (lui-même causé par la décélération de l’activité mondiale), alors que la baisse de la valorisation devrait s’accentuer, notamment en raison de la remontée progressive des taux d’intérêt réels. Au total, en 2022, la hausse des actions pourrait se situer autour de 5% hors dividendes, avec à la clé une détérioration du couple risque / rendement : des returns moins élevés et une volatilité plus forte. Autrement dit, la progression des marchés actions sera sensiblement plus heurtée qu’au cours des 12 derniers mois. Les prises de profits actuelles en témoignent. (…)
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