Les transactions secondaires, une classe d’actifs en plein essor dans le non coté. Christophe Simon et Vincent Jusselin (Eurazeo)

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Vincent Touraine : Bonjour à tous et à toutes. Les transactions secondaires, c'est une classe d'actifs en plein essor dans l'univers du non coté et qu'adresse Eurazeo dans son fonds ESO 3, Eurazeo Strategic Opportunities. Nous en parlons avec Christophe Simon et Vincent Jusselin. Bonjour messieurs.

Christophe Simon et Vincent Jusselin : Bonjour.

VT : Christophe, vous êtes Managing Partner chez Eurazeo. Vincent, vous êtes Associate au sein du département Wealth Solutions d'Eurazeo. Merci à tous les deux d'être là. C'est la première fois que vous passez dans ce studio. Christophe, pouvez-vous nous rappeler ce qu'est le secondaire ?

CS : Ça consiste à racheter des portefeuilles d'actifs possédés par des fonds de Private Equity depuis quelques années. L'objectif pour nous, c'est de construire un portefeuille d'actifs diversifiés de sociétés matures en croissance sur lesquelles nous avons une bonne visibilité de performances financières mais aussi de capacité à rembourser leurs dettes, donc à réduire leur effet de levier.

VT : Quels sont les avantages de cette stratégie ?

CS : Il y a plusieurs avantages. Le premier, c'est la grande diversification des produits de secondaire. Les fonds de secondaire sont exposés à plus d'une centaine de sociétés. Le deuxième gros avantage, c'est qu'on sait ce qu'on rachète. Les sociétés sont déjà là depuis quelques années et nous avons une bonne visibilité sur leur horizon de sortie. Enfin, il y a un effet décote à l'entrée. Nous pouvons racheter les sociétés avec une décote.

VT : Nous avons bien compris l'intérêt du secondaire tel que vous venez de nous le décrire Christophe. Vincent, pourquoi faire du secondaire chez Eurazeo ?

VJ : Tout d'abord, parce qu'Eurazeo est un acteur majeur du secondaire depuis plus de 20 ans. L'équipe d'investissement est composée de 11 personnes et gère 2,6 Mds €. Nous sommes actuellement sur la levée du 5e millésime à destination des investisseurs institutionnels et ESO 3 va venir co-investir à ses côtés. Nous mettons en oeuvre une stratégie inchangée depuis 2003, à savoir exposer nos investisseurs à des sociétés forcément non côtées dans l'univers du buy-out et via les transactions secondaires pouvant aller de 30 à 200 M€, chacune de ces transactions exposant jusqu'à 60 sociétés sous-jacentes. Ces mêmes sociétés sont systématiquement rentables au moment de l'investissement et ont un chiffre d'affaires pouvant varier de 50 jusqu'à 500 M€.

VT : Parlons d'ESO 3. De quoi s'agit-il ? Que retrouvons-nous dans votre fonds ?

VJ : ESO 3, c'est la troisième génération de FCPR rendant accessible le secondaire pour les clients privés. Fort du succès des deux premiers millésimes, ESO 3 va construire un portefeuille très diversifié, entre 100 et 200 sociétés. Ces sociétés sont non cotées en bourse, seront sur le segment du buy-out, dans toute l'Europe et seront systématiquement rentables au moment de l'investissement. ESO 3 a été lancé en septembre 2022, compte aujourd'hui 5 investissements. Ce qui représente 11 sociétés sous-jacentes, principalement dans le secteur des services technologiques et de l'industrie, à travers toute l'Europe, Pays-Bas, France, Allemagne, Luxembourg, Benelux.

VT : Quelles sont les conditions de souscription ? À qui s'adresse ce fonds ?

VJ : Le fonds a déjà levé plus de 110 M€. Il sera ouvert jusqu'en septembre 2024. Il sera accessible en assurance-vie à partir de quelques milliers d'euros, notamment Cardif et Spirica et en nominatifs purs, 10 000 € via notre plateforme 100% digitale dédiée à nos clients privés et à nos partenaires. Le fonds va co-investir aux côtés d'un programme d'investissements institutionnels de plusieurs milliards d'euros, ce qui va permettre d'avoir accès aux mêmes opportunités que nos investisseurs institutionnels et le fonds sera disponible pour l'ensemble des investisseurs souhaitant diversifier leur épargne sur le long terme, forcément investir en Private Equity et participer au développement, à la croissance des entreprises qui composent le tissu économique et industriel en Europe.

VT : Vincent Jusselin, Christophe Simon, merci d'être venus pour nous parler de ce fonds ESO 3 d'Eurazeo.

VJ et CS : Au revoir.