Qu'est-ce qu'une obligation ?

Définition et principes de l'obligation

Une obligation est un titre de créance émis par un État, une entreprise ou une entité publique pour se financer. L’investisseur prête un capital à l’émetteur et reçoit en contrepartie des intérêts appelés coupons, ainsi que le remboursement du nominal à l’échéance. Les caractéristiques essentielles sont la valeur nominale, le taux de coupon, la fréquence de paiement, l’échéance et les clauses éventuelles comme le remboursement anticipé. Les obligations se négocient sur le marché primaire lors de l’émission, puis sur le marché secondaire entre investisseurs.

Rendement, prix et sensibilité aux taux

Le rendement d’une obligation combine le coupon encaissé et la variation du prix entre l’achat et la revente ou le remboursement. Le prix évolue en sens inverse des taux d’intérêt, lorsque les taux montent, le prix baisse, et inversement. La duration mesure la sensibilité du titre aux variations de taux, plus la duration est élevée, plus le prix réagit aux mouvements de taux. Le spread de crédit reflète la prime exigée par le marché pour rémunérer le risque de l’émetteur par rapport à une référence sans risque, il dépend des conditions de marché et de la qualité de crédit.

Risques clés et critères de sélection

Les principaux risques sont le risque de crédit, défaut ou dégradation de la note de l’émetteur, le risque de taux, variation défavorable des taux qui affecte le prix, le risque de liquidité, difficulté à acheter ou vendre au prix souhaité, et le risque de change pour une obligation libellée dans une devise différente. La sélection passe par l’analyse de la santé financière de l’émetteur, de la structure de l’endettement, des clauses de subordination, de la couverture des intérêts, de la liquidité de l’émission, ainsi que par l’adéquation entre la duration du titre et l’horizon de l’investisseur.

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