Marchés financiers : tensions sur l'IA, inflation américaine et OAT française sous pression

Comme tous les mercredis, Julien Quistrebert décode les marchés pour Club Patrimoine avec la série Décodages‍

Intelligence artificielle : les difficultés de financement des sociétés de NeoCloud

Quelles sont les inquiétudes autour des sociétés de NeoCloud, notamment CoreWeave ?

Oui, tout à fait. Un environnement assez anxiogène côté IA. C'était le principal catalyseur sur les marchés ces derniers mois. Donc CoreWeave, qui voit son coût d'emprunt exploser avec des obligations, avec des rendements supérieurs à 15 % aujourd'hui. Donc évidemment, ça pose beaucoup de questions sur la capacité à rentabiliser et aussi à lever de la dette additionnelle pour poursuivre le modèle. Et puis en parallèle, des IPO très difficiles chez ces acteurs, que ce soit en Asie, avec SB Energy, soutenu par SoftBank, qui a dû annuler son IPO, tout comme Firmus, qui était soutenu par NVIDIA en Australie, qui a dû aussi également annuler son IPO après avoir baissé de 25 % le prix.

Et puis surtout en Corée, ELYS, qui a baissé de 32 % pour le premier jour de cotation, avec des particuliers toujours aussi acheteurs puisque la partie réservée aux particuliers était sursouscrite 400 fois. Donc on voit beaucoup d'inquiétudes et puis en parallèle des résultats un peu ambivalents, Anthropic, assez décevants, des révisions aussi à la baisse de valorisation, on parle plus de 2 trillions, mais plutôt 1,5. SpaceX les rassure avec une préouverture attendue assez positivement.

Voilà, mais en tout cas beaucoup d'inquiétudes sur la vitesse de déploiement du modèle et la capacité à rentabiliser.

États-Unis : inflation persistante et tensions avant les élections de mi-mandat

Que retenir des derniers chiffres de l'inflation américaine et du contexte politique avant les midterms ?

Tout à fait, un CPI qui ressort au-dessus des attentes, 3,7 contre 3,6, un PPI à 6,3. Donc on voit une inflation qui reste quand même extrêmement forte, même sur le core CPI avec la composante logement. Donc un environnement, je dirais, aux États-Unis qui reste compliqué, ce qui explique aussi les tentatives un peu désespérées de Trump d'annoncer des accords, notamment sur le diesel avec la Russie. Donc on sait que la Russie aujourd'hui est importatrice, puisque, avec tous les dégâts qu'ils ont connus sur leurs raffineries, on ne voit pas très bien comment la Russie pourrait aider les États-Unis dans cette situation.

Donc voilà, un environnement assez compliqué, malgré tout une consommation qui reste solide. Toujours la même chose, un driving soutenu par la population la plus riche qui bénéficie des actions au plus haut. Mais globalement, un environnement qui reste compliqué à l'approche des midterms pour les Républicains.

Dette française : l'écart de taux entre l'OAT et le Bund allemand se creuse

Comment évolue le spread OAT-Bund et que retenir des résultats de Carrefour et d'EssilorLuxottica ?

Oui, tout à fait. Le spread qui ne cesse de s'agrandir avec le Bund allemand. On se rapproche des 160 points de base aujourd'hui. Je vous parle d'une intervention de la BCE si on dépassait les 200, donc on voit qu'on est dans un environnement quand même assez compliqué. Ça se voit évidemment sur la consommation. Carrefour aujourd'hui fait un warning sur ses perspectives de vente en France, même si le troisième trimestre a plutôt été relativement solide, +1,2 %, donc en ligne avec le consensus.

Le titre décroche fortement à l'ouverture, à 11 %. De l'autre côté du spectre, EssilorLuxottica qui rassure, +7,2 % de croissance organique et elle, elle progresse de 11 % à l'ouverture. Donc voilà, on voit que les acteurs, en tout cas très centrés sur le marché français, sont évidemment et naturellement en difficulté.