Mutual Funds américains : une période charnière. Eric Lafrenière, Sunny AM

Wall Street marque une pause après plusieurs semaines de hausse

On va commencer par notre traditionnel récap de la semaine et puis un petit point sur les indicateurs à suivre.

Wall Street a marqué une pause la semaine dernière. Les trois grands indices américains ont terminé en léger repli, freinés par des prises de bénéfices et un ajustement des anticipations de baisse des taux de la Fed.
Pourtant, les chiffres macroéconomiques restent solides. La croissance du deuxième trimestre a été révisée à la hausse à plus 3,8 et les inscriptions au chômage sont tombées à leur plus bas niveau depuis deux mois, signe d'une économie encore résiliente malgré les tensions sur le secteur de l'emploi.

Les indicateurs économiques américains à suivre cette semaine

Cette semaine, les investisseurs vont porter leur attention sur quelques indicateurs majeurs.

Aujourd'hui, on va avoir les indices Case-Shiller des prix immobiliers, l'enquête Jolt sur les offres d'emploi et la confiance des consommateurs du Conference Board, trois indicateurs importants pour la dynamique du logement, l'attention sur l'emploi et le moral des ménages.
Mercredi, focus sur le rapport ADP concernant l'emploi privé, un premier indicateur avant le rapport officiel de vendredi. On aura également l'ISM manufacturier qui devrait rester en zone de contraction.
Jeudi, les nouvelles inscriptions au chômage qui permettront de suivre en temps réel les évolutions du secteur de l'emploi aux États-Unis.
Et le rapport de la semaine, c'est vendredi, la publication du rapport officiel de l'emploi attendu avec 50 000 créations d'emplois et un taux de chômage stable à 4,3%. On aura également l'ISM des services qui est attendu en légère expansion.
Côté résultats, quelques publications cette semaine, mais une seule attire vraiment mon attention, c'est Nike, qui va publier ses résultats aujourd'hui. Le marché scrutera de près l'évolution de ses ventes, notamment en Chine et aux États-Unis, ainsi que ses marges et l'évolution de ses stocks.

La période clé de septembre-octobre pour les mutual funds américains

Aujourd'hui on va faire un petit point sur les Mutual Funds américains. On est dans une période de clé, fin septembre début octobre pour ces fonds. En quoi c'est vraiment une période un peu bascule pour ces fonds ?

Chaque année entre mi-septembre et mi-octobre, le marché action américain est marqué par une saison particulière, celle du tax loss selling, qui est lié au fonds de commun de placement aux États-Unis. La plupart de ces fonds clôturent leur exercice fiscal en octobre.

Pourquoi cette période est-elle si importante pour ces fonds ?

Parce que les fonds mutuels aux États-Unis sont des véhicules de type pass-through, ça veut dire qu'ils ne paient pas d'impôts sur les sociétés à condition de redistribuer l'essentiel de leurs revenus aux investisseurs. Ces revenus prennent plusieurs formes, soit sous forme de dividende, qualifiés taxés comme plus-value long terme ou ordinaire ou comme revenu courant, les intérêts taxés comme revenu ordinaire sauf obligation municipale, et les plus-value distribués.
Si les fonds vendent des titres avec gains, chaque investisseur reçoit sa cote-part imposée comme plus-value, même si ses sommes sont automatiquement réinvesties. Le résultat, c'est que les porteurs de parts reçoivent chaque année un formulaire fiscal et paient l'impôt même s'ils n'ont pas vendu leur part du fonds. C'est ce qu'on appelle parfois une imposition fantôme. Donc pour réduire ces distributions imposables, les gérants pratiquent le tax loss selling, c'est-à-dire qu'ils vendent certaines positions en pertes avant la clôture de l'exercice fiscal. Ces pertes viennent compenser les gains accumulés dans le portefeuille et réduisent mécaniquement le montant imposable distribué aux investisseurs.

Quelles conséquences sur les marchés des ventes liées aux mutual funds ?

Est-ce que ces ventes ont des conséquences sur les marchés avec le volume de ces mutual funds ?

Oui, donc les titres les plus touchés sont ceux qui sont en perte depuis le début de l'année et l'impact est notamment plus fort sur les small et mid-cap, vulnérables en raison de leur faible liquidité ainsi que des secteurs un peu fragiles comme les biotech ou les valeurs un peu cycliques.
Ce phénomène provoque généralement une pression baissière à court terme avec des ventes souvent déconnectées des fondamentaux et peuvent donner lieu à une volatilité accrue en particulier sur les petites capitalisations.
Par contre, il peut aussi créer des opportunités d'achat car les titres qui sont pénalisés historiquement, ont tendance à rebondir une fois cette période passée.

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