Avec le GENIUS Act, les États-Unis fixent le tempo : l’Europe riposte avec son stablecoin bancaire

Un consortium bancaire qui se structure pour créer un stablecoin en euros

Les banques européennes passent à la phase opérationnelle de leur projet commun de stablecoin en euros. UniCredit, ING, BNP Paribas, CaixaBank, Danske Bank, Banca Sella, KBC, DekaBank, Raiffeisen Bank International et SEB ont présenté à Amsterdam les premières briques de leur initiative, désormais portée par une coentreprise dédiée baptisée Qivalis. L’objectif est d’obtenir un agrément de monnaie électronique auprès de la banque centrale néerlandaise et de lancer un jeton en euros au second semestre 2026. Les établissements insistent sur la logique collective du projet, conçu pour garantir l’interopérabilité, l’accès via les banques et le maintien d’un lien étroit avec le système financier traditionnel. BNP Paribas y voit une manière de proposer une alternative européenne à la domination des stablecoins indexés sur le dollar, dont la suprématie inquiète les autorités monétaires.

Le marché des stablecoins reste quasi intégralement dominé par les jetons adossés au billet vert, garantis pour l’essentiel par des bons du Trésor américain. Tether occupe une place centrale et concentre, avec Circle, environ 87 % de l’ensemble du marché selon l’OCDE. Cette concentration extrême nourrit les préoccupations économiques. L’institution souligne la possibilité de décrochages de valeur, comme ceux observés par le passé, qui rappellent la vulnérabilité de ces actifs en cas de retraits massifs. L’OCDE alerte également sur :

• l’absence d’assurance comparable au système de garantie des dépôts bancaires.
• le manque de protection en cas de défaillance d’un émetteur, contrairement aux dépôts classiques couverts jusqu’à 100 000 euros en Europe.
• l'expostion des banques à des tensions de liquidité si les émetteurs américains retiraient brutalement leurs dépôts pour faire face à une crise de confiance.

L’OCDE relève aussi les risques systémiques pesant sur la dette souveraine américaine. Les deux géants du secteur placent la majorité de leurs réserves dans des obligations d’État à court terme. Une vague de retraits pourrait les contraindre à liquider rapidement ces titres, au risque de déstabiliser le marché obligataire américain, de renchérir le coût d’emprunt de Washington et de perturber la transmission de la politique monétaire. Dans les économies émergentes, le recours croissant aux stablecoins indexés sur le dollar pourrait accroître la volatilité des taux de change et affaiblir la capacité des banques centrales à piloter leurs conditions monétaires.

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Genius Act : un marché américain en voie de normalisation réglementaire

Pendant que l’Europe avance sur son propre jeton en euros, les États-Unis finalisent l’encadrement légal des stablecoins à travers le GENIUS Act. Approuvé l’été dernier par le président Trump, ce texte fixe les exigences prudentielles applicables aux émetteurs. La FDIC indique que le cadre réglementaire sera publié avant fin décembre, tandis que la Réserve fédérale prépare des règles portant sur la liquidité, la diversification et le traitement des actifs numériques.

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Les autorités américaines affichent la volonté d’offrir un environnement plus structuré pour un secteur devenu central dans les paiements numériques. La Fed insiste sur la nécessité de rendre le système bancaire capable de soutenir ces nouvelles formes de monnaie tout en maîtrisant les risques liés aux actifs numériques.

Sources : Les Échos, La Tribune, Journal du Coin.

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