La France est passée de AAA en 2010 à A+ en 2025

Une lente érosion de la crédibilité financière française

La note souveraine de la France a connu une dégradation continue depuis le début des années 2010. En janvier 2012, Standard & Poor’s retirait à la France son triple A, un symbole de confiance totale des marchés. Fitch lui emboîtait le pas en juillet 2013, invoquant les faiblesses structurelles de la croissance, la montée du chômage et un déficit public persistant dans un contexte de crise de la dette européenne.

Douze ans plus tard, en 2025, la situation s’est encore détériorée. La France est désormais notée A+ par Fitch et Standard & Poor’s, soit un recul de deux crans supplémentaires. Moody’s, plus clémente, maintient pour sa part la note à Aa3 — l’équivalent d’un AA- — tout en abaissant la perspective de stable à négative, un signal clair de vigilance accrue sur les finances publiques.

Moody’s fait preuve de patience, mais alerte sur les risques

Contrairement à ses consœurs, Moody’s a choisi de ne pas abaisser la note de la dette française à l’automne 2025. L’agence pointe toutefois un « risque accru que la fragmentation du paysage politique français continue de nuire au fonctionnement des institutions législatives ». Cette instabilité pourrait freiner la capacité du gouvernement à traiter les défis budgétaires : un déficit élevé, une dette croissante et un coût de l’emprunt en hausse.

L’agence redoute également un recul durable de certaines réformes structurelles, notamment celle des retraites suspendue jusqu’en 2028. Mais elle souligne en parallèle les atouts persistants de la France : une économie diversifiée, des ménages et entreprises disposant de bilans solides, un secteur bancaire robuste et des institutions publiques compétentes.

Un déficit public sous tension malgré les engagements de Bercy

Le ministre de l’Économie Roland Lescure a pris acte de la décision de Moody’s et réaffirmé la détermination du gouvernement à ramener le déficit public à 5,4 % du PIB en 2025, puis sous les 3 % en 2029. Le gouvernement espère limiter le déficit à 4,7 % en 2026, malgré une croissance revue à la baisse. Le FMI estime désormais la progression du PIB français à 0,7 % en 2025, 0,9 % en 2026 et 1,2 % en 2027, contre 1 % prévu initialement.

Les projections budgétaires s’assombrissent à mesure que le coût de la dette augmente. Les intérêts payés sur la dette publique devraient passer de 60 milliards d’euros en 2024 à plus de 70 milliards dès 2026. Pour Eric Dor, directeur des études économiques à l’Iéseg School of Management, atteindre un déficit inférieur à 3 % en 2029 semble « extrêmement incertain » sans mesures structurelles nouvelles.

Des finances françaises au coude-à-coude avec l’Italie

La perception des marchés reste prudente. Le taux des obligations souveraines françaises à dix ans se situe à 3,43 %, proche de celui de l’Italie (3,42 %), pourtant notée Baa3 chez Moody’s, soit cinq crans en dessous. Cette convergence illustre la défiance des investisseurs vis-à-vis d’une dette française jugée coûteuse et de plus en plus lourde à financer.

Depuis 2023, la France subit des dégradations successives de la part des trois principales agences, toutes préoccupées par la soutenabilité des finances publiques. Selon les dernières estimations de S&P, la dette atteindra 121 % du PIB en 2028, contre 112 % fin 2024.

Quinze ans de dégradation continue

Entre 2010 et 2025, la France aura perdu quatre crans sur l’échelle de notation souveraine internationale : de AAA à A+. Cette trajectoire traduit la perte progressive de sa crédibilité budgétaire, dans un contexte d’instabilité politique et de croissance molle. Malgré la résilience de son économie et la solidité de son système bancaire, le pays reste confronté à une équation budgétaire difficile à résoudre sans consensus politique durable.

Sources : Le Figaro, Le Monde, Boursier.com