Eleva Global Bond Opportunities : une stratégie de performance absolue face à la volatilité obligataire

Eleva Capital : 18 Md€ d'encours et trois grandes stratégies de gestion

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Dans un environnement marqué par la volatilité des marchés, Eleva Capital propose trois stratégies de performance absolue combinant gestion long/short actions et obligataire. Arthur Cuzin, Gérant obligataire  et Stanislas de Saint Blanquat, Directeur des relations investisseurs retail d'Eleva Capital, expliquent leurs différentes approches et leurs objectifs de maîtrise du risque.

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Pouvez-vous tout d'abord nous dire où en est Eleva Capital aujourd'hui ?

Stanislas de Saint Blanquat : Pour rappel, la société a été fondée en 2014. Nous sommes aujourd'hui 58 collaborateurs, dont 20 gérants et analystes. Nous gérons aujourd'hui 18 Md€ à travers trois types de stratégies : des fonds actions long only, des fonds diversifiés flexibles, mais également des fonds de performance absolue. C'est aussi aujourd'hui Eleva Solutions, la filiale spécialisée sur les produits structurés. Et enfin, c'est également la Fondation Eleva à laquelle nous accordons 10 % des bénéfices chaque année.

Gestion long/short actions : les stratégies Eleva Absolute Return Europe et Dynamic

Présentez-nous en quelques mots vos stratégies long/short actions.

Stanislas de Saint Blanquat : Commençons par la plus connue, Eleva Absolute Return Europe, ce fonds long/short actions, à biais positif, avec une exposition moyenne depuis la création aux alentours de 26 %. L'exposition peut varier de -10 % à +50 %. Il est surtout géré à travers un budget de volatilité qui doit être compris entre 4 % et 7 %, mais que nous cherchons à maintenir en dessous des 5 %, car c'est un fonds SRI 2. Ensuite, son petit frère qui a vu le jour en 2023, Eleva Absolute Return Dynamic, qui, comme son nom l'indique, est un peu plus agressif, avec une exposition qui, cette fois-ci, peut varier de -20 % à +100 %, une exposition moyenne aux alentours de 60 % depuis la création et une volatilité aux alentours de 9 à 9,5 %.

Eleva Global Bond Opportunities : une gestion obligataire long/short pour rechercher la décorrélation

Quelles sont les caractéristiques d'Eleva Global Bond Opportunities ?

Arthur Cuzin : Eleva Global Bond Opportunities est un fonds long/short obligataire qui a pour objectif de réaliser une performance positive régulière sur un horizon de deux ans, et ce, quel que soit l'environnement du marché obligataire. Tout ça dans une enveloppe de risque inférieure à 5 % de volatilité. Pour ce faire, nous avons accès à différents outils dans notre process d'investissement. Le premier, c'est l'univers d'investissement qui est large puisque nous pouvons investir sur la dette de pays développés, de pays émergents, la dette d'entreprise ou le risque de change. Le deuxième outil à notre disposition, c'est la construction de portefeuilles, puisque le fonds s'articule autour de deux poches. Une poche directionnelle qui va avoir la particularité d'être longue ou short duration entre -4 et +4, dans laquelle nous allons exprimer nos plus grandes convictions sur la directionnalité des marchés. La deuxième poche est une poche de valeur relative qui va être là pour intégrer toutes les stratégies décorrélées du reste du portefeuille. L'objectif de ce fonds, c'est d'apporter de la décorrélation par rapport à des stratégies classiques long only et la performance est au rendez-vous puisqu'elle est de 5 % nette annualisée depuis début 2023 et que, depuis le début de l'année, le fonds est stable dans un environnement où le marché obligataire a fortement baissé.

Marchés obligataires : inflation, risques de crédit et opportunités sur la dette émergente

Comment se positionne votre fonds aujourd'hui ?

Arthur Cuzin : Il y a plusieurs éléments qui ont stressé le marché cette année. Nous pouvons citer la fermeture d'Ormuz, les tensions économiques avec les États-Unis, tout ça entraînant une montée de l'inflation. Là-dedans, nous voyons deux risques devant nous : cette continuité sur les risques inflationnistes ainsi que les risques sur le marché du crédit. Dans notre fonds, nous conservons des stratégies longues pour se protéger contre ce risque inflationniste, même si la symétrie est un petit peu moins bonne en ce moment. Par contre, nous avons renforcé nos protections sur le marché du crédit, puisque nous trouvons que les spreads de crédit sont particulièrement résilients face à la multiplication des risques auxquels font face les entreprises. À l'inverse, les pays émergents semblent être dans une fenêtre beaucoup plus positive avec des taux réels attractifs. C'est pourquoi nous maintenons notre allocation sur ce segment, notamment dans les pays d'Amérique latine. Plus globalement sur les taux, le marché anticipe un fort repricing des cycles monétaires et nous trouvons que les parties courtes des courbes sont attractives et que le marché, quelque part, exagère ce cycle de normalisation. Pour autant, nous protégeons quand même le portefeuille avec des stratégies optionnelles puisque la volatilité est assez forte et nous pouvons la contrôler dans le fonds. Et de façon plus globale, l'environnement du marché obligataire nous permet aujourd'hui de construire un portefeuille qui va être diversifié, liquide, avec un rendement embarqué de l'ordre de 5 %, là où le même portefeuille avait un rendement embarqué de l'ordre de 3,5 % en début d'année, ce qui nous semble beaucoup plus attractif.

Référencement des fonds Eleva Capital en assurance vie

Où sont référencés vos trois fonds ?

Stanislas de Saint Blanquat : Nous avons fait un beau travail de référencement. Vous pouvez nous retrouver aujourd'hui dans la plupart des assurances de la place.

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