Dorval Global Allocation : une réponse diversifiée à la complexité des marchés

Entre quête de rendement et besoin de réassurance, les investisseurs patrimoniaux cherchent plus de diversification et de flexibilité. Avec Dorval Global Allocation, Dorval AM propose un fonds multi-actifs mondial, prudent et ISR, conçu pour s’adapter aux cycles de marché. Ses gérants dévoilent leurs thèmes d’investissement du moment et la place du fonds dans un portefeuille. Avec Gustavo Horenstein, Gérant de Portefeuille chez Dorval AM et Rénald Segard, Responsable des Relations Investisseurs chez Dorval AM.

Que vous disent les professionnels du patrimoine que vous rencontrez ? Qu'est-ce qu'ils recherchent actuellement ?

Rénald Segard : De la réassurance. Les investisseurs sont partagés entre la recherche de gains et la gestion du risque. Les taux courts ont baissé en Europe, offrant moins de rendement. Les spreads de crédit se sont resserrés. Les indices actions se présentent sous leurs plus hauts. La valorisation de Wall Street questionne. Et nous pensons, chez Dorval Asset Management, que ce contexte milite pour sortir de la logique indicielle, pour plus de diversification, plus de flexibilité et sans doute plus d'agilité dans les prochaines semaines, dans les prochains mois dans les portefeuilles.

Comment définiriez-vous le contexte économique et de marché que nous connaissons actuellement ?

Gustavo Horenstein : La hausse des marchés financiers depuis le début de l'année est portée par trois tendances importantes. La première, c'est la baisse des taux monétaires. Deuxième chose, c'est un retour de la liquidité en Europe. Et la troisième chose, c'est ce boom dans l'intelligence artificielle. Ces trois tendances sont présentes et elles continuent. En revanche, elles sont un peu fragilisées par ici ou là des excès, quelques points d'euphorie que nous pouvons constater dans les marchés. C'est surtout concentré aux États-Unis, dans les très grandes valorisations, dans les très grandes capitalisations. Mais forcément, cela fragilise un peu les indices internationaux. C'est pour cela que notre réponse est une allocation très agile et flexible, afin de nous adapter à cet environnement.

Quelles sont les caractéristiques de Dorval Global Allocation ?

RS : C'est un fonds patrimonial multi-classe d'actifs, plutôt monde et plutôt prudent parce qu'il est SRI 3. L'originalité de ce fonds repose sur deux principes. Le premier, c'est d'avoir un moteur principal que sont les actions internationales, avec une exposition pouvant osciller entre 0 et 60 %. La deuxième originalité, c'est que nous allons utiliser le monétaire ou l'obligataire souverain, en fonction bien entendu des courbes de taux, pour assurer un bon équilibre général des risques du portefeuille. Le fonds est labellisé ISR, il est Art. 8 selon la réglementation SFDR.

Quelles sont vos convictions du moment dans Dorval Global Allocation ? Que faites-vous dans vos portefeuilles ?

GH : En début d'année, nous étions autour de 53 % d'exposition aux actions internationales et tout le reste était entièrement en monétaire. Nous avions à l'époque des couvertures optionnelles qui nous ont permis de bien résister au choc du mois d'avril et de nous réexposer au marché financier. Depuis, nous avons un peu modifié notre portefeuille. Aujourd'hui, nous sommes exposés à 45 % aux actions internationales et à 30 % aux obligations, le reste étant en monétaire. Nous sommes toujours entièrement couverts sur le risque de change. Nous avons quatre grands thèmes en portefeuille aujourd'hui : les financières européennes et japonaises, la chaîne de valeur de l'intelligence artificielle, des entreprises industrielles très sensibles au cycle manufacturier donc cela représente une partie un peu contrariante du portefeuille. Enfin, un panier avec les grandes entreprises pharmaceutiques du monde. Tous ces paniers sont toujours construits de la même manière : très diversifiés et pondérés de manière à réduire au maximum le risque spécifique. Quant à la partie obligataire, elle nous sert à couvrir les risques de déception sur la croissance mondiale ou éventuellement un éclatement de cette bulle de valorisation que nous pouvons observer à Wall Street.

Quel résultat cela donne-t-il en termes de performance, et quelle place pour votre fonds dans une allocation ?

RS : C'est un fonds très diversifié que nous pouvons positionner entre 10 et 20 % dans une allocation. C'est un fonds qui présente une certaine régularité dans sa performance : si nous nous référons à sa performance à 1 an, 3 ans ou 5 ans, elle est aussi entre 5 et 6 % nets de frais de gestion, pour une même plage de volatilité. Ce qui convient tout à fait à des clients plutôt patrimoniaux.

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