Jupiter AM : des avancées fulgurantes

Avinash Vazirani et Colin Croft, respectivement gestionnaire d’investissement, Actions indiennes et gestionnaire d’investissement, Actions émergentes, affirment que l'expansion rapide de l'économie indienne pourrait constituer une lueur d'espoir dans le contexte des perspectives moroses de l'économie mondiale.

‍
Selon un récent rapport publié par Morgan Stanley, l'économie indienne devrait devenir la troisième du monde avec une production annuelle de 7 500 milliards de dollars d'ici 2031. Le document, qui a suscité beaucoup d'attention de la part des investisseurs et des médias, énumère de nombreux facteurs susceptibles de soutenir l'économie du pays. Il s'agit notamment de la création d'une infrastructure numérique de classe mondiale, d'initiatives politiques axées sur l'industrie manufacturière et la transition énergétique, d'une forte demande des consommateurs et de capacités de délocalisation.

‍
L'Inde restera l'une des économies à la croissance la plus rapide cette année, a déclaré la Banque mondiale dans son dernier rapport sur les "Perspectives économiques mondiales". Alors que le reste du monde est aux prises avec des conditions financières très restrictives et une inflation persistante, la plus grande économie d'Asie du Sud devrait croître de 6,3 % en 2023, grâce à la croissance de la consommation privée et de l'investissement, ainsi qu'à la vigueur du secteur des services.

‍

‍
Un tableau encourageant

‍
La Banque mondiale prévoit une croissance économique de 6,4 % l'année prochaine et de 6,5 % en 2025, contre une croissance moyenne de 5,5 % au cours de la dernière décennie. En mai, l'indice des directeurs d'achat dans le secteur des services a atteint son niveau le plus élevé depuis plus de dix ans en Inde, soutenu par une forte croissance des nouveaux contrats conclus avec des clients nationaux et internationaux. Alors que les économies développées s'efforcent de maîtriser l'inflation, l'inflation des prix à la consommation en Inde est revenue dans la fourchette de tolérance de 2 % à 6 % de la banque centrale.

‍
Les années Covid et la perturbation des chaînes d'approvisionnement qui en a résulté en raison des mesures strictes prises par la Chine ont sensibilisé le monde aux dangers d'une dépendance excessive à l'égard d'un seul pays. Les tensions croissantes entre les États-Unis et la Chine signifient également que les entreprises cherchent de plus en plus à se diversifier par rapport au grand voisin de l'Inde. La stratégie "Chine plus un", selon laquelle les entreprises cherchent à établir une base de production dans un autre pays que la Chine, commence à susciter beaucoup d'intérêt de la part des investisseurs.

‍
L'augmentation des investissements en Inde est d'ores et déjà perceptible. Les investissements directs étrangers annuels sont passés de 3,6 milliards de dollars il y a dix ans à 46 milliards de dollars pour l'exercice fiscal se terminant le 31 mars 2023. Foxconn, le plus grand fabricant sous contrat au monde et l'un des principaux fournisseurs d'Apple, prévoit d'investir environ 1,5 milliard de dollars en Inde. Pegatron, un autre fournisseur taïwanais d'Apple, a déjà investi 150 millions de dollars dans la fabrication en Inde et est en pourparlers pour ouvrir une autre usine. À la suite d'une rencontre avec le Premier ministre Narendra Modi lors de sa visite d'État aux États-Unis, le PDG de Tesla, Elon Musk, a déclaré que le constructeur de voitures électriques serait présent en Inde "dès qu'il sera humainement possible de le faire".

‍

‍
Industrie manufacturière, routes, compagnies aériennes

‍
Si la réputation de l'Inde en tant que pôle de délocalisation n'est plus à faire, le programme gouvernemental d'incitations liées à la production, d'un montant de 26 milliards de dollars, donne de l'élan à son secteur manufacturier. Ce programme, qui couvre 14 secteurs, dont les médicaments et les produits pharmaceutiques, les industries agroalimentaires, les appareils médicaux, l'électronique et les communications, contribue à attirer les investisseurs étrangers directs. Cette politique gouvernementale aide l'Inde à remonter la chaîne de valeur, en exportant des produits à plus forte valeur ajoutée plutôt que des produits de base traditionnels.

‍
La croissance de l'industrie manufacturière est soutenue par une taxe nationale sur les biens et services, introduite il y a plus de cinq ans pour remplacer un réseau complexe d'impôts locaux et d'État. La réduction du taux effectif de l'impôt sur les sociétés, qui est passé de 34,9 % il y a quatre ans à 25,2 %, devrait donner un coup de fouet à la croissance et aux bénéfices. Un taux spécial de 17 % a également été annoncé pour les nouvelles entreprises manufacturières. Des progrès rapides sont également réalisés dans la construction de routes, grâce à des taxes exceptionnelles. Le gouvernement construit en moyenne 24 kilomètres de route par jour et vise à augmenter le rythme à 34 kilomètres en 2024, avec l'objectif d'achever 12 500 kilomètres l'année prochaine.

‍
L'optimisme qui entoure les perspectives de l'Inde n'a rien d'illusoire et s'explique par la forte demande de consommation d'une classe moyenne en expansion et d'une population comptant une forte proportion de jeunes. Les commandes massives d'avions passées par les compagnies aériennes indiennes en sont un bon exemple. IndiGo a récemment passé une commande de 500 avions à fuselage étroit auprès d'Airbus, la plus importante de l'histoire de ce constructeur aéronautique. Cette nouvelle fait suite à l'annonce par Air India d'une commande de 470 avions Boeing et Airbus.

‍

‍
Révolution numérique

‍
Les chiffres sont encore plus stupéfiants si l'on considère les transactions générées chaque jour par l'interface de paiement unifiée (UPI), un système de paiement transparent qui relie les banques, les commerçants et les consommateurs par l'intermédiaire d'appareils mobiles. L'UPI fait partie d'un modèle unique de numérisation de l'économie, qui s'inscrit dans le cadre d'un service public appelé IndiaStack.

‍
L'Inde gère aujourd'hui plus de paiements en temps réel entre entreprises que n'importe quel autre pays, représentant plus de 40 % de ces paiements dans le monde, selon le rapport de Morgan Stanley. Le nombre de transactions a atteint 9,4 milliards en mai 2023, soit près de quatre fois le volume généré il y a deux ans. Dans un rapport, le Boston Consulting Group prévoit que le marché indien des paiements numériques fera plus que tripler pour atteindre 10 000 milliards de dollars d'ici 2027.
Open Network for Digital Commerce (ONDC) est une autre plateforme qui fait partie d'IndiaStack et qui cherche à promouvoir le commerce électronique, Amazon s'étant même engagé à rejoindre le réseau. Nous pensons que grâce à cette initiative, le gouvernement démocratise le commerce numérique en supprimant les barrières et en créant des alternatives aux plateformes à but lucratif.

‍

‍
Défis : Politique, géopolitique et changement climatique

‍
Certes, des vents contraires pourraient également s'abattre sur l'Inde. Les tensions avec la Chine sur un différend frontalier de longue date pourraient s'intensifier et obliger le gouvernement à consacrer des ressources au renforcement des défenses du pays. La hausse des prix du pétrole due à un environnement géopolitique incertain pourrait également nuire à la croissance de l'Inde, qui dépend des importations pour environ 80 % de ses besoins énergétiques.

‍
L'Inde a bénéficié d'une stabilité politique au cours de la dernière décennie grâce à la majorité dont jouit le Bharatiya Janata Party de Modi. Cette situation pourrait changer si les élections nationales de l'année prochaine débouchent sur un gouvernement de coalition, ce qui pourrait ralentir le rythme de la prise de décision. Toutefois, il est important de rappeler que les réformes entamées en 1991 n'ont pas été interrompues, même lorsque la scène politique était dominée par un gouvernement de coalition dans les années 1990 et 2000.

‍
L'évolution rapide des conditions météorologiques pourrait constituer un autre défi et avoir des répercussions sur le secteur agricole indien. Plus de 50 % de la population indienne dépend de l'agriculture, bien que celle-ci ne représente qu'un sixième de la production globale. La baisse de la production agricole pourrait freiner la demande rurale et ralentir la croissance.

‍

‍
Bien positionné

‍
Malgré cela, nous pensons que les perspectives de l'Inde sont beaucoup plus prometteuses qu'elles ne l'ont jamais été. Selon Morgan Stanley, le pouvoir de composition à un taux élevé sur une base élevée signifie que l'Inde sera l'une des trois seules économies au monde à pouvoir générer une croissance annuelle de sa production économique de plus de 400 milliards de dollars à partir de 2023. Les dépenses d'investissement du gouvernement et du secteur privé, la démographie favorable, les initiatives visant à stimuler les infrastructures physiques et numériques, la forte demande des consommateurs et la nécessité de se diversifier par rapport à la Chine constituent de puissants vents contraires pour l'économie indienne dans les années à venir. Nous sommes très optimistes quant aux perspectives d'India Inc. à partir de maintenant.