Kepler Cheuvreux Solutions : courbes de taux, l’exception suisse va-t-elle perdurer ?
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Fin 2022, l’inversion des courbes de taux swap EUR et USD a atteint des proportions rarement observées. Récemment, elles ont commencé à se normaliser et nous pensons que cela va se poursuivre. Cela dépendra toutefois de la façon dont les banques centrales apprécient le risque de persistance de l’inflation.
La Suisse est une exception à de multiples égards. Pour nos lecteurs intéressés par la dimension sociétale de l’exception suisse, que nous n’aborderons pas dans cet article, nous ne pouvons que recommander la lecture de l’ouvrage de Jonathan Steinberg («Pourquoi la Suisse? Un pays improbable»). Mais dans le monde des marchés financiers et en particulier des marchés obligataires qui nous intéressent aujourd’hui, c’est également une exception. L’inflation y est plus faible qu’ailleurs (même plus faible qu’au Japon!), les taux sont moins élevés et c’est une des seules zones monétaires à avoir une courbe des taux «normale» parmi les pays développés. Cela signifie que les rendements des taux longs sont plus élevés que les rendements des taux courts.
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