La boussole des marchés obligataires d’Ostrum AM – Janvier 2026

JUSQU’ICI TOUT VA BIEN (SUR LES MARCHÉS)

Gaëlle Malléjac, Directrice des Gestions

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L’intervention militaire des Etats-Unis pour extrader Nicolas Maduro marque une nouvelle étape dans la guerre froide entre la Chine, qui importe 5 % de son pétrole brut du Venezuela, et les Etats-Unis, qui cherchent à limiter l’influence chinoise au sud du continent. L’Iran, l’Ukraine, le Groenland voire le Nigéria sont autant de théâtres de confrontations potentielles. La situation géopolitique, toujours plus tendue, contraste avec les performances des actifs risqués.

Sur le plan économique, la croissance aux Etats-Unis reste dominée par les investissements dans l’Intelligence Artificielle et la consommation des ménages les plus aisés. Le marché du travail traduit néanmoins une dégradation continue depuis le printemps. En zone euro, la reprise se précise en Allemagne où l’industrie bénéficie de commandes plus soutenues et d’une baisse des prix de l’énergie. La Chine reste engagée dans une politique de réduction des surcapacités cherchant à diminuer les pressions déflationnistes.

‍Concernant les Banques centrales, la Fed devrait poursuivre l’assouplissement même si la succession de Powell peut ralentir l’ajustement des taux. Les tensions récurrentes sur les marchés monétaires requièrent désormais des achats de T-bills à hauteur de 40 Md$ par mois. La BCE devrait maintenir le statu quo sauf choc majeur. La BoJ (Bank of Japan) et la RBA (Reserve Bank of Australia) semblent en revanche enclines à relever leurs taux à un rythme mesuré. Dans ce contexte, les taux à 10 ans devraient osciller autour des niveaux actuels à l’horizon de fin mars. L’appétit pour les dettes souveraines semble intact. Malgré l’absence de budget, le spread de l’OAT retrouve ses niveaux les plus serrés depuis l’été. Le crédit reste soutenu par la faiblesse de la volatilité et la bonne santé financière des entreprises. Le taux de défaut réduit soutient encore le high yield malgré des valorisations tendues. Les actions restent aussi bien orientées grâce à l’amélioration des perspectives de bénéfices.

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