Après le relèvement à 2,25 %, la BCE prépare-t-elle une nouvelle hausse des taux en juillet ?

La Banque centrale européenne (BCE) a relevé ses taux directeurs de 25 points de base lors de sa réunion du 11 juin, portant le taux de dépôt à 2,25 %. Cette première hausse depuis 2023 traduit les inquiétudes de l'institution face au retour des pressions inflationnistes provoquées par le choc énergétique lié aux tensions au Moyen-Orient. Si les marchés anticipent encore une pause cet été, plusieurs responsables monétaires n'excluent désormais pas un nouveau relèvement dès juillet.

Une hausse de 25 points de base pour répondre au retour de l'inflation

La BCE a décidé à l'unanimité de relever ses taux directeurs de 25 points de base, portant le taux de dépôt à 2,25 %. Cette décision intervient alors que l'inflation a dépassé 3 % en mai dans la zone euro, sous l'effet notamment de la flambée des prix de l'énergie provoquée par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient.

Le blocage du détroit d'Ormuz a fortement perturbé les marchés énergétiques, faisant craindre une hausse durable des coûts de production et de transport. Pour les responsables monétaires européens, le risque est désormais de voir cette hausse se diffuser à l'ensemble de l'économie.

Christine Lagarde a souligné que le choc énergétique ne se limitait plus aux matières premières et commençait à alimenter l'inflation dans d'autres secteurs. L'institution redoute particulièrement la résistance de l'inflation sous-jacente, un indicateur qui exclut les prix de l'énergie et de l'alimentation mais permet d'évaluer les tensions inflationnistes les plus persistantes.

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Une nouvelle hausse des taux en juillet n'est plus exclue

Si les marchés financiers anticipent majoritairement un statu quo lors de la prochaine réunion de politique monétaire, prévue en juillet, plusieurs membres du Conseil des gouverneurs refusent désormais de fermer la porte à un nouveau relèvement.

Joachim Nagel, président de la Bundesbank et membre du Conseil des gouverneurs, a affirmé que la BCE restait prête à agir de nouveau si les conséquences économiques du conflit au Moyen-Orient continuaient de peser sur les prix. « Le Conseil des gouverneurs se réunira en juillet pour sa prochaine réunion de politique monétaire. Nous n'écartons aucune option et sommes prêts à réagir à nouveau, si nécessaire », a-t-il déclaré. Selon lui, les perspectives d'inflation se sont « encore dégradées » et le choc énergétique apparaît désormais « puissant et persistant ». Il estime que la hausse des prix de l'énergie produit déjà des effets sur l'inflation sous-jacente, renforçant les risques d'un enracinement durable des tensions inflationnistes.

Un débat économique loin d'être tranché

La décision de la BCE ne fait toutefois pas l'unanimité parmi les économistes. Plusieurs observateurs estiment que la banque centrale prend le risque d'accentuer le ralentissement économique européen alors même que la croissance demeure fragile. Une hausse des taux renchérit le coût du crédit pour les ménages comme pour les entreprises. Elle peut ainsi freiner la consommation, l'investissement et, à terme, l'activité économique. Lucile Bembaron, économiste chez Asterès, souligne que cette décision intervient alors que plusieurs économies européennes font déjà face à une croissance modérée, à une remontée du chômage et à des finances publiques sous pression.

Les critiques de la BCE rappellent également que l'origine de l'inflation actuelle réside principalement dans un choc géopolitique et énergétique. Selon eux, un relèvement des taux ne permettra pas d'agir directement sur le prix du pétrole ou du gaz.

À l'inverse, d'autres économistes considèrent que la BCE devait agir afin d'éviter une répétition des erreurs commises après la pandémie et au début de la guerre en Ukraine, lorsque les banques centrales avaient tardé à répondre à la remontée des prix.

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Christine Lagarde défend une décision conforme au mandat de la BCE

Face aux critiques, Christine Lagarde a assumé pleinement la décision prise par l'institution. La présidente de la BCE a estimé qu'il s'agissait d'« une bonne décision de politique monétaire » au regard des informations actuellement disponibles. L'objectif affiché reste le même : maintenir la stabilité des prix et ramener progressivement l'inflation vers la cible de 2 % fixée par la banque centrale. La BCE reconnaît qu'elle ne peut pas faire baisser directement les prix de l'énergie. Son objectif consiste plutôt à empêcher que ce choc ne se propage durablement dans les comportements des consommateurs, des entreprises et des investisseurs.

Christine Lagarde a également rappelé que l'institution ne s'engageait sur aucune trajectoire prédéfinie de taux. Toutes les futures décisions continueront d'être prises en fonction des données économiques disponibles.

Les investisseurs scrutent désormais la réunion de juillet

Les déclarations des différents gouverneurs illustrent les fortes incertitudes qui entourent actuellement les perspectives économiques de la zone euro.

Primož Dolenc, gouverneur slovène, a estimé que la hausse de juin permettait à la BCE de prendre le temps d'observer l'évolution de la conjoncture avant d'envisager une nouvelle action. Son homologue estonien Ulo Kaasik a pour sa part jugé « extrêmement difficile » de prévoir le calendrier d'un éventuel nouveau relèvement.

Sources : Boursier.com, Le Point, Boursorama

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