"Une saison des résultats sous tension" Marina Garlatti, Tailor AM

Le prix à la consommation ressort à 2,4% contre 2,3% anticipé

Commençons par un petit point, comme souvent, avec le CPI qui est tombé cette semaine.
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Aux États-Unis, pour la première fois depuis six mois, les prix à la consommation ont dépassé les attentes du consensus. Le CPI ressort à 2,4 % contre 2,3 % anticipé. C'est la même chose du côté du Core CPI, qui est également au-dessus des attentes. En résumé, la bonne nouvelle vient de la composante logement, où l'on observe une tendance de désinflation des loyers. À l'inverse, c'est le secteur des transports qui pose problème avec l'augmentation des coûts de transport ainsi que des assurances auto. Malgré cette surprise à la hausse, l'inflation globale est à son plus bas niveau depuis février 2021. Ce n'est pas surprenant que l'inflation ait aujourd'hui du mal à ralentir, vu la résilience de l'économie américaine. Je rappelle d'ailleurs les excellents chiffres de l'emploi publiés la semaine dernière. Dans ce contexte, les anticipations de baisse des taux s'amenuisent, avec une probabilité désormais non négligeable que la Fed décide de ne pas les réduire lors de sa prochaine réunion.

En Europe, l'économie est moins solide

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Jetons maintenant un coup d'œil à la situation européenne.
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En Europe, la situation est différente de celle des États-Unis, car l'économie est beaucoup moins solide. Toutefois, on note une amélioration du côté de la consommation, avec une progression des ventes au détail, et une amélioration également sur la production industrielle, qui a fortement rebondi. Malgré tout, la dynamique macroéconomique reste complexe, avec l'Allemagne en récession, ce qui pèse sur la croissance de la zone euro. Cependant, l'inflation continue de suivre une tendance baissière. La réunion de la Banque centrale européenne, prévue ce jeudi, devrait aboutir à une baisse de taux, qui semble presque certaine.
Depuis la fin de la semaine dernière et surtout cette semaine, ce sont les publications de résultats qui dominent l'actualité. Commençons par ASML, qui a récemment publié ses chiffres.
En effet, la saison des résultats commence, aussi bien en Europe qu'aux États-Unis. Elle sera observée de très près, car les attentes sont assez mitigées. Il y a eu des révisions à la baisse des prévisions, dans un contexte de ralentissement économique, notamment à la suite de plusieurs avertissements sur résultats (profit warnings), en particulier dans le secteur automobile. Parallèlement, les marchés actions sont à des niveaux très élevés. Les investisseurs espèrent de bonnes surprises pour justifier ces valorisations élevées, et l'outlook sera crucial, car les prévisions pour 2025 restent assez optimistes. Pour l’instant, les premières publications sont meilleures aux États-Unis, tandis qu’en Europe, plusieurs déceptions ont été enregistrées, notamment avec LVMH et ASML, deux des plus grandes capitalisations de la zone euro. Ces deux entreprises sont impactées, entre autres, par le ralentissement de l'économie chinoise. En ce qui concerne ASML, ce ne sont pas les résultats actuels qui posent problème, mais plutôt les perspectives. Le marché chinois, qui représentait 49 % des ventes en 2025, est maintenant estimé à 20 %, en raison non seulement du ralentissement de la croissance, mais aussi des contraintes légales imposées par les États-Unis et les Pays-Bas concernant l'exportation de certaines technologies vers la Chine. En outre, des incertitudes pèsent sur divers secteurs consommateurs de ces technologies, comme l'automobile ou les télécoms, ce qui se reflète dans les carnets de commandes.

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