Quel bilan après deux ans de bull market ? Éric Lafrenière, Sunny AM

Analyses de marchés
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IPC de septembre 2024

Nous allons commencer par faire le point sur l'IPC, un sujet dont nous avions parlé la semaine dernière. C'était un indicateur important à suivre. Qu'est-ce que cela a donné ?

L'IPC de septembre, publié jeudi dernier, a révélé des tendances mixtes concernant l'inflation. D'un côté, on a observé un ralentissement dans le secteur de l'hébergement, ce qui est une bonne nouvelle. Cependant, certains services, comme les réparations automobiles ou les assurances, continuent d'afficher une inflation persistante. Un point d'attention à noter : la désinflation sur les biens de base, qui avait commencé il y a environ six mois, s'est arrêtée en septembre.
En termes de chiffres, l'inflation globale (ce qu'on appelle le "headline CPI") est restée stable en septembre, avec une hausse de 0,2 %, légèrement au-dessus des attentes des analystes. En rythme annuel, elle s'établit à 2,4 %, contre 2,5 % en août. Quant à l'inflation de base, hors énergie et alimentation, elle a augmenté de 0,3 % en septembre, surpassant les prévisions des analystes. Sur un an, elle atteint 3,3 %, contre 3,2 % en août, montrant une certaine persistance.

Les publications à suivre : ventes au détail, rapport de la Fed, résultats d'entreprises

Nous entrons dans une semaine avec de nombreuses publications. Quelles sont les attentes concernant les résultats, et est-ce cela qui va rythmer la semaine en l'absence de données macroéconomiques importantes ?

En ce qui concerne les données macro, deux éléments retiendront l'attention : les ventes au détail et le rapport de la Fed sur l'activité industrielle. Cependant, Wall Street sera davantage concentré sur les résultats des entreprises. Le S&P 500 a clôturé hier sur son 45e record depuis le début de l'année. Entre fin juin et aujourd'hui, les prévisions de croissance des bénéfices par action (BPA) pour le troisième trimestre ont été revues à la baisse, passant de -8 % à environ -4 %. Cela positionne le marché pour que les entreprises puissent tout de même dépasser ces attentes. La politique monétaire s'est assouplie depuis septembre avec une première baisse de 50 points de base, et on peut s'attendre à un discours optimiste des entreprises, avec des surprises potentiellement satisfaisantes autour de 5 à 6 %.

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Ouverture de la saison des résultats

Les banques ont ouvert la saison des résultats vendredi dernier, et cette semaine verra la publication d'autres résultats, notamment Netflix et J.B. Hunt. Nous devrions avoir une période de résultats globalement favorable.

Cela fait maintenant deux ans que les records se succèdent sur plusieurs indices. Comment voyez-vous cette période par rapport à l'historique et pensez-vous que cela pourrait encore durer quelques mois ?

Un marché haussier ("bull market") est défini comme une augmentation de 20 % par rapport à un point bas, ce qui témoigne d'une confiance des investisseurs dans les perspectives économiques. Depuis le point bas atteint le 12 octobre 2022, le S&P 500 a progressé de 62 % et le Nasdaq de 88 %. Historiquement, les marchés haussiers, depuis 1950, durent en moyenne environ cinq ans et demi. Le plus long fut celui de la bulle internet des années 2000, qui a duré 12 ans avec un gain de plus de 582 %, tandis que le plus court s'est terminé en 2022 après moins de deux ans, lorsque le marché a compris que la Fed devrait fortement augmenter ses taux pour combattre l'inflation.


Dans l'environnement actuel, les valorisations du marché restent raisonnables. Le S&P 500 se traite à environ 22 fois les bénéfices, contre une moyenne historique de 19 fois sur cinq ans. Toutefois, pour le S&P 500 équi-pondéré, qui donne moins d'importance aux grandes valeurs, la valorisation est plutôt autour de 17 fois, ce qui signifie que les valorisations en dehors des méga-capitalisations ne sont pas excessives. À mon avis, le marché haussier a encore du potentiel, surtout avec un contexte où la Fed pourrait continuer d'assouplir sa politique monétaire et une fois que les incertitudes liées à l'élection américaine seront dissipées.

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