"La route est bien tracée mais elle sera plus longue !" Christian Bito (Professeur de finance à l’ESSEC)

Analyses de marchés
Christian Bito
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La trajectoire budgétaire française, la baisse des taux, la croissance chinoise

Ce sont les sujets qui semblent sur la bonne voie. Cependant, les marchés réalisent que le chemin sera plus long qu'espéré. Voyons pourquoi.

Le gouvernement Barnier a dévoilé sa feuille de route, comprenant une multitude de mesures destinées à réduire le déficit de soixante milliards d’euros. Toutefois, la diversité des secteurs concernés expose l’exécutif à des résistances sur plusieurs fronts. Si la pression politique réussit à le faire reculer sur des domaines tels que l’éducation, la protection sociale ou les charges des entreprises, il est probable que l'objectif budgétaire ne sera pas atteint en fin de compte. L’agence Fitch maintient la note de la France, mais avec une perspective négative. Le spread, qui mesure l’écart de taux entre la France et l’Allemagne, reste proche de 0,80 %, niveau qu'il avait atteint lors de l’annonce de la dissolution. Les taux français à 10 ans demeurent à 3 %.

Baisse des taux directeurs des banques centrales occidentales

Quant à la baisse des taux directeurs des banques centrales occidentales, elle sera plus progressive que lors des précédents assouplissements monétaires, comme ceux adoptés face à la crise du Covid ou des subprimes. Cela pourrait être une bonne chose, car, contrairement aux cas précédents, cela suggérerait que l’activité économique pourrait éviter une récession, renforçant ainsi les attentes en matière de bénéfices, qui restent élevées. Aux États-Unis, une croissance des bénéfices de +11 % est encore attendue pour 2024. Ce ralentissement de la baisse des taux concerne principalement les États-Unis, où le marché du travail reste solide. Le taux de chômage recule à 4,1 % et les salaires augmentent légèrement, de 4 % sur un an. Par ailleurs, l’inflation diminue lentement, avec un indice CPI à 2,4 %, tandis que l'inflation sous-jacente (hors matières premières et alimentation) reste à 3,3 %. Ces chiffres ne remettent pas en cause l'idée d'une future baisse des taux, mais, comme annoncé, celle-ci dépendra des données économiques. La prochaine baisse ne devrait être que de 0,25 %. La BCE s'exprimera à ce sujet le 17 octobre et devrait suivre cette tendance. En parallèle, avec l'ouragan en Floride et les tensions au Moyen-Orient, le prix du pétrole a remonté à près de 80 dollars le baril de Brent, tandis que les taux longs à 10 ans aux États-Unis restent à 4 %.

La Chine participera également à ce mouvement de baisse des taux

Enfin, la Chine participera également à ce mouvement de baisse des taux. M. Pan, le président de la Banque populaire de Chine, l’a confirmé. Cependant, les autorités chinoises ont montré par le passé qu’elles agissent avec prudence. Le premier train de mesures, principalement destiné aux ménages, semble encore insuffisant. Bien que celles-ci représentent environ 300 milliards de dollars, plusieurs analystes estiment qu'au moins 1 000 milliards seraient nécessaires pour contenir la crise massive du logement. De plus, ces mesures n'incluent pas de plans pour relancer l’investissement. Entre espoir et attente, l’indice SSE de Shanghai a bondi de 18 % en un mois, mais a reculé de 7,7 % au cours des huit derniers jours. 2024, année du dragon, semble lancée, mais la route sera longue pour tous ces sujets. À la semaine prochaine !

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