BCE : les marchés anticipent-ils trop de hausses de taux ?

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Malgré la récente baisse des prix du pétrole, les marchés continuent d’anticiper une poursuite du resserrement monétaire par la Banque centrale européenne (BCE) cette année. Nous ne pensons toutefois pas qu’il soit nécessaire d’aller jusque-là.

Les dernières données préliminaires sur l’inflation dans la zone euro montrent que l’inflation globale comme l’inflation sous-jacente sont ressorties en dessous des attentes du consensus pour le mois de juin.

Même si l’inflation devait rester élevée, autour de 3 %, la stagnation du marché du travail limite le risque d’un nouveau pic d’inflation comme en 2022. Les salariés, dont le pouvoir de négociation s’est affaibli, ont peu de marge pour obtenir des hausses de salaires suffisantes pour compenser la perte de pouvoir d’achat, ce qui réduit le risque d’une spirale prix-salaires.

Ce décalage entre les anticipations de marché et le contexte macroéconomique crée selon nous des opportunités sur les obligations souveraines européennes, notamment sur les échéances courtes.

Nous restons cependant plus prudents vis-à-vis de la France, où les discussions budgétaires de septembre et l’élection présidentielle de 2027 pourraient remettre les risques politiques au premier plan.

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En complément de lecture , Publié le 18 Sept. 2025:

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La BCE maintient ses taux après 8 baisses consécutives

Après huit baisses consécutives des taux d’intérêt entre juin 2024 et juin 2025, il serait difficile de reprocher à la Banque centrale européenne d’aspirer à des réunions moins mouvementées. C’est précisément la tournure qu’a prise la réunion du Conseil des gouverneurs la semaine dernière. Après avoir interrompu leur cycle d’abaissement des taux en juillet, les responsables de la zone euro ont à nouveau décidé de laisser les taux d’intérêt inchangés la semaine dernière.

Une politique monétaire jugée toujours appropriée

Le message adressé jeudi était sans ambiguïté : la Présidente de la BCE Christine Lagarde et ses collègues sont toujours convaincus que la politique menée actuellement est judicieuse. Bien que leurs propres prévisions d’inflation soient inférieures à l’objectif de 2 % en 2026 comme en 2027, la BCE estime que les risques demeurent équilibrés compte tenu de la vigueur du marché du travail et des statistiques de l’activité meilleures que prévu.

Vers la fin du cycle d’assouplissement monétaire en Europe

En l’absence d’une dégradation plus marquée de la croissance ou d’une forte appréciation de l’euro, il semble que le cycle d’abaissement des taux en Europe touche peut-être maintenant à sa fin.

Extrait de la synthèse hebdomadaire du 15/09/2025 de J.P. Morgan AM

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