Marchés obligataires : le risque majeur pour les investisseurs en 2026 ?

Alors que l'économie mondiale résiste, les risques de marché évoluent et se déplacent progressivement vers l'obligataire. Mehdi Rachedi, directeur des relations investisseurs de H2O AM, analyse les perspectives macroéconomiques pour 2026 et présente les stratégies d'investissement privilégiées par la société de gestion face à cet environnement.

Perspectives macroéconomiques 2026 : une économie mondiale résiliente

Que faut-il retenir de l'année 2026 sur le plan macroéconomique ?

Ce qui nous frappe tout d'abord, c'est que l'économie mondiale résiste bien. C'est une surprise. Avec trois trajectoires différentes en fonction des zones. On va commencer par nous, Européens. Une Europe qui résiste bien, mais qui est tirée essentiellement par la croissance allemande. Donc, j'ai envie de dire, un risque faible, performance faible. Vous avez ensuite la grande surprise, ce sont les États-Unis, une croissance à 2-2,5 %, au-dessus du potentiel, qui est tirée essentiellement par la confiance des ménages, elle-même portée par l'effet richesse généré par les performances des valeurs technologiques liées à l'IA. Donc ça, il faut être vigilant, on y reviendra tout à l'heure, mais ça déplace selon nous les risques de déséquilibre. Et enfin, la troisième zone, la grande gagnante, l'Asie, qui n'a pas les mêmes besoins d'investissement sur la thématique de l'IA, mais qui en bénéficie largement, puisque c'est elle qui va apporter les composants nécessaires à cette technologie. Également une demande interne qui est forte, des échanges régionaux qui augmentent. Donc une zone qui a vraiment beaucoup de potentiel selon nous.

Marchés financiers : un risque qui se déplace vers les taux obligataires

Le risque a changé de nature. On était autrefois sur un risque essentiellement concentré sur la valorisation des actions américaines. On bascule sur un risque qui est plutôt lié à un risque de taux avec des États qui sont très endettés, des ménages qui commencent à s'endetter également et des entreprises qui investissent massivement et qui ont besoin de financement.

Le risque se reporte-t-il sur le marché obligataire ?

Tout à fait, c'est exactement ça. Vous avez un risque, on va regarder sur les taux, on va se focaliser là-dessus. Et donc la clé, c'est de savoir comment ça va se passer. Le cycle se prolonge, certes, mais il faut vraiment essayer de trouver ce point de bascule qui est difficilement appréhendable.

Stratégie d'investissement de H2O AM : diversification des taux, devises et actions

Comment H2O AM adapte-t-elle ses portefeuilles à cet environnement ?

Ce qu'on va essayer de faire chez H2O, comme je l'ai dit, difficile de trouver ce point de rupture, donc on va essayer de construire des portefeuilles qui soient les plus multiscénarios possibles, avec une patte défensive, la duration, duration européenne et également duration américaine avec la stratégie de pentification de courbe. Également sur les devises, qui est notre savoir-faire, on va dire, premier et ultime, sur des devises défensives comme le yen, par exemple. Exactement. Avec la banque centrale qui intervient, et également le Trésor américain qui est intervenu durant l'été. Il n'y aura pas trop de flux. Et également, sur la partie un peu plus cyclique, toujours ces devises où on va être sur des devises émergentes, Amérique latine, Brésil ou Mexique, mais également des devises asiatiques. Et enfin, sur les marchés actions, nous, ce que nous aimons, ce sont sans surprise les marchés émergents où on va investir via des indices et également des petites et moyennes valeurs européennes ou les banques qu'on continue à investir.

H2O Moderato et H2O Multibonds : deux fonds pour diversifier les portefeuilles

On retrouve finalement dans tous nos produits ces grandes stratégies. Le fonds cœur, c'est H2O Moderato qui déploie l'ensemble des stratégies sur les actions, les taux et les devises. Donc j'ai envie de dire que c'est un fonds cœur de portefeuille chez nous. Mais vous avez également H2O Multibonds, le fonds historique qui existe depuis plus de 30 ans, avant même la création de H2O. La stratégie existe depuis plus de 30 ans. Taux et devises exclusivement, décorrélés des marchés actions, mais également des marchés obligataires. Donc c'est une vraie brique de diversification dans les portefeuilles.

Quelle performance et quelle décorrélation pour H2O Multibonds ?

C'est très recherché, les fonds qui sont décorrélés, justement. La décorrélation, c'est très bien, mais il faut aussi apporter de la performance et c'est ce qu'on fait puisque quand vous regardez la performance historique annualisée de ce produit-là, elle est au-dessus de 13 %. Donc voilà, vous avez du rendement, vous avez un matelas finalement, beaucoup de rendement dans Multibonds aux alentours de 20 % à fin août et un produit, lorsque vous allez l'intégrer dans une allocation, va vous apporter à la fois diversification et à la fois performance.