Résultats d’entreprises : un début de saison record aux US, plus mitigé en Europe

Comme tous les mercredis, Tailor AM analyse les marchés dans notre podcast Décodages. Cette semaine Emeric Blond décrypte le début de la saison des résultats, les enjeux de l'intelligence artificielle et le retour des mesures protectionnistes aux États-Unis.

Commençons par les résultats. On est au début de cette période des résultats. Qu'est-ce qu'on peut conclure un peu de ce qui est tombé depuis le début de la période ?

Des résultats d'entreprises très solides aux États-Unis, plus contrastés en Europe

Ce qu'on peut conclure, c'est qu'on a des publications qui ne sont pas du tout de la même qualité, que ce soit des deux côtés de l'Atlantique. On a des publications qui sont absolument records aux États-Unis. Ça, je crois qu'on n'a pas eu de séquence comme ça depuis la période post-Covid. Donc avec plus de 90 % de bonnes surprises sur les publications par rapport aux attentes aux États-Unis. Et effectivement, c'est beaucoup plus nuancé du côté de l'Europe. On a autour d'une cinquantaine de pourcents aujourd'hui de résultats supérieurs aux attentes. À aujourd'hui, aux États-Unis et en Europe, on est à un peu moins de 10 % de la cote qui est publiée.

Vous venez de le dire, le plus gros reste à venir. Qu'est-ce qu'il faut surveiller côté américain pour commencer dans les prochains jours ?

L'intelligence artificielle au cœur de la saison des publications américaines

Oui, rien que sur cette semaine, on a 20 % de la capitalisation boursière du S&P 500 qui publie. Donc effectivement, c'est pas mal. Les publications américaines sont toujours beaucoup plus concentrées qu'en Europe. Ce qu'il faut surveiller aujourd'hui, c'est vraiment la partie IA et les valeurs de la tech. On a deux gros acteurs : Alphabet qui publie aujourd'hui, Intel qui publie demain. Et ça, ça va nous donner un petit peu une direction par rapport au CAPEX, par rapport aux revenus. Et on va pouvoir effectivement se positionner un peu mieux sur le thème de l'IA qui a beaucoup souffert ces derniers temps, avec effectivement des valorisations qui ont beaucoup retracé parce que les cours de Bourse ont retracé. Et ça va nous permettre de savoir comment se projeter sur le deuxième semestre de 2026.

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Et côté européen, sur des résultats qui vont tomber principalement la semaine prochaine, évidemment moins de tech, mais qu'est-ce qu'il faut surveiller ?

Les grandes capitalisations européennes donnent le ton des prochains résultats

Moins de tech, mais quand même. On a STM qui arrive demain, il y a BE Semiconductor aussi, un gros acteur de la tech un peu méconnu en Europe. On a des banques qui vont publier, on a des acteurs de la consommation comme Carrefour, on a des acteurs du logiciel comme SAP. Je parle de SAP parce que SAP, c'est quand même une quinzaine de pour cent au sein du DAX. Donc voilà, en Europe, il y a quelques grosses publications qui vont arriver à court terme, qui vont là aussi donner un petit peu le La. Eh bien, ça sera effectivement intéressant de suivre tout ça.

On va finir avec le retour de mesures protectionnistes côté américain. Le premier exemple, ça va être les médicaments génériques qui, sans rapatriement de la production, devraient être taxés assez prochainement par Donald Trump.

Les médicaments génériques dans le viseur des nouvelles mesures protectionnistes de Trump

Oui, effectivement, si on s'intéresse spécifiquement à des secteurs, on a Donald Trump qui a donné un avertissement appuyé aux génériqueurs en leur disant : « Voilà, vous avez deux ans pour relocaliser les outils de production avant que j'impose une taxe de 100 %. » La deadline, c'est août 2028. C'est toujours dans cette logique de réduction du coût des médicaments aux États-Unis parce qu'il ne veut pas toucher à Medicare, aux politiques de remboursement des médicaments, et il voudrait qu'il y ait un nivellement un peu plus uniforme sur le prix des médicaments mécaniquement entre l'Europe et les États-Unis. Et c'est pour ça qu'effectivement on a ce secteur-là qui, aujourd'hui, est dans l'œil du cyclone. Après, on parlait de mesures protectionnistes et notamment de barrières tarifaires. C'est vrai qu'il s'est fait retoquer beaucoup sur les barrières tarifaires. Du coup, là, il est en train de mettre en place un éventail de mesures protectionnistes. On ne sait pas encore quel sera le niveau de créativité de l'administration Trump sur ce sujet-là, mais ça va concerner des dizaines de secteurs. Et on parle effectivement d'un déploiement qui pourrait commencer ou être annoncé à partir de vendredi qui vient.

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