Allocation d'actifs et l'évolution du portefeuille 60/40 (Natixis IM)

La révolution n'est pas prête d'arriver pour le portefeuille 60/40, qui est une combinaison traditionnelle de 60 % alloués aux actions et 40 % aux obligations. Sa mort a été annoncée de nombreuses fois par le passé, mais il reste un outil important bien ancré dans l'arsenal des allocateurs d'actifs.

Bien que le portefeuille 60/40 demeure probablement une stratégie viable pour de nombreux investisseurs, un challenger émerge – une stratégie plus évoluée qui sera probablement mieux adaptée pour répondre aux défis posés par le paysage de l’investissement actuel, et potentiellement au cours des prochaines années.

Des valorisations élevées des actions, en particulier sur le marché américain, peuvent laisser présager des rendements futurs plus faibles pour les actions au cours des 5 à 10 prochaines années1,2. Goldman Sachs, par exemple, estime que l'indice S&P 500 générera une performance absolue annualisée nominale de 3 % au cours des 10 prochaines années, bien en deçà des 13 % qu'il a générés au cours de la décennie précédente (7e percentile depuis 1930) et environ 1 % en termes réels. Cela pourrait peser sur la performance globale d'un portefeuille 60/40.
De nombreux investisseurs ne sont plus aussi convaincus de la stabilité à long terme de la corrélation historiquement négative entre les obligations et les actions, surtout depuis les chocs subis par les chaînes d'approvisionnement en 2022. La valeur de couverture des obligations au sein des portefeuilles pourrait donc diminuer, remettant en question des stratégies d'investissement traditionnelles telles que le modèle d'allocation d'actifs 60/401,2.
Avec la remise en question des corrélations traditionnelles entre obligations et actions, l'intérêt pour des sources alternatives de diversification a considérablement augmenté, en même temps que l'accès aux marchés privés s'ouvre.
Les conseillers financiers voient certainement des avantages clairs à ajouter des actifs privés aux portefeuilles de leurs clients. Selon notre enquête4, presque la moitié (49 %) estime que les actifs privés sont plus attrayants compte tenu des fortes corrélations sur les marchés cotés, tandis que 56 % affirment que les actifs privés ont amélioré les résultats pour leurs clients.

Étant donné la demande croissante des investisseurs, 56 % prévoient également de s’exposer davantage aux actifs privés au cours des cinq prochaines années4. Cela dit, une meilleure éducation des investisseurs est nécessaire : 72 % affirment que les clients ne comprennent pas la période de blocage qui accompagne l'investissement privé4. Néanmoins, dans un environnement en évolution, on pourrait soutenir que les jours du portefeuille traditionnel 60/40 pourraient finalement être comptés.

Commentaire sur le potentiel des actifs privés, Eric Deram, Managing Partner chez le spécialiste du capital-investissement Flexstone Partners, explique : “ Pour moi, le récit des dix prochaines années reste que l'entrepreneuriat est un système gagnant pour garantir la création de richesse pour la population mondiale. Le capital privé a démontré maintes fois qu'il est vital pour l'innovation. Et bien que les actifs sous gestion dans les actifs privés représentent encore moins de 10 % de tous les actifs investissables, et que le capital-investissement en particulier reste une fraction par rapport aux actions cotées, plus de 80 % des entreprises dans le monde sont entre des mains privées et ont besoin de financement par le biais du capital-investissement5. En conséquence, le financement de l'entrepreneuriat privé continuera d'être vital pour le développement économique et l'innovation.”

Par Natixis IM

1 Money Marketing, ‘Long live the 60/40 portfolio?’, https://www.moneymarketing.co.uk/opinion/long-live-the-60-40-portfolio-should-the-60-40-portfolio-survive/

2 Goldman Sachs, ‘The 60/40 portfolio should offer a better risk-reward in 2024’, https://www.goldmansachs.com/intelligence/pages/the-60-40-portfolio-should-offer-a-better-risk-reward-in-2024.html

3 Goldman Sachs, ‘Updating our long-term return forecast for US equities to incorporate the current high level of market concentration’, gspublishing.com

4 Natixis Investment Managers, Global Survey of Financial Professionals conducted by CoreData Research between June and August 2024. Survey included 2,700 respondents in 19 countries.

5 Kohlberg Kravis Roberts & Co LP (KKR), Global Macro Trends, 2024.

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