“BCE : Une remontée des taux trop rapide serait une erreur”

Des marchés portés par l’espoir d’un apaisement avec l’Iran

Des marchés qui sont à la hausse en ce début de semaine avec une confirmation que le dialogue n'est pas complètement rompu avec les iraniens.

Oui, tout à fait, c'est un marché qui voit en tout cas le risque de stagflation peut-être s'éloigner un petit peu, avec des déclarations de Trump pas toujours très cohérentes, mais en tout cas ils semblent vouloir arrêter la guerre avec l'Iran sous deux à trois semaines. Il y a toujours des incertitudes par rapport au détroit d'Ormuz, puisqu'ils soulignent que ce serait le problème des acheteurs de pétrole et de gaz sur cette zone, qu'ils pensent aux Européens et aux Asiatiques. Mais surtout, c'est le président iranien qui a indiqué qu'il avait une volonté de trouver un chemin. Reste le sujet des Gardiens de la Révolution, sur lequel on a peu de visibilité, mais en tout cas, la vision TACO qu'on colle souvent à Trump, de reculer au bout d'un moment, semble se confirmer.

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Évidemment, en ce moment, il y a les perspectives des midterms et les prix de l'énergie, donc tout naturellement, baisse du pétrole, du gaz, du dollar, des taux d'intérêt, des spread de crédit et en corollaire, rebond des actions et des obligations. Donc voilà, le marché salue le début peut-être des négociations.

Inflation en Europe : un choc énergétique encore dominant

Ce qui pose aussi question, c'est l'inflation. Est-ce qu'on est sur un pic temporaire dû à ce conflit ou est-ce que ça peut s'ancrer de manière un peu plus durable ?  Il y a quand même beaucoup de questions, notamment en Europe, autour de l'inflation.

Effectivement, c'est une des principales craintes. On a les chiffres de l'inflation en Europe sur le mois de mars, plus 2, 5, donc plus 6, 5 sur l'énergie. Effectivement, ça relance ce discours qu'on avait déjà entendu du côté de la BCE. Banque centrale, M. Muller ou M. Panetta, d'Allemagne et Estonie, qui ont reparlé peut-être d'une nécessité de hausse des taux. Nous, on continue de penser que ce serait une grave erreur, puisque cette inflation est essentiellement liée au pétrole. D'ailleurs, quand on regarde l'inflation core, elle progresse moins que ce qui était attendu, avec des services qui sont un peu moins, en tout cas, orientés à la hausse que par le passé. Une BCE qui pourra encore faire une erreur, comme elle a pu le faire il y a quelques années, en remontant ses taux, à notre sens, dans une économie qui n'a pas une croissance exceptionnelle, ce serait forcément une erreur relativement forte. Le sujet inflation existe toujours aussi aux États-Unis, mais ils ont un marché de l'emploi qui se dégrade un peu plus rapidement, donc on va attendre les stats cette semaine qui sont assez importantes, l'ADP aujourd'hui et l'emploi vendredi.

Dans ce contexte, est-ce que vous changez votre stratégie chez Tailor AM ?

Non, il n'y a pas de changement de stratégie de notre côté. On continue de penser qu'il faut acheter progressivement, notamment des actions européennes. On continue sur ces stratégies. On est assez optimiste en tout cas sur la sortie du conflit. Après, le timing, évidemment, toujours un exercice délicat. En tout cas, on considère que c'est vraiment une opportunité de marcher dans un contexte où on a quand même des entreprises qui ont eu des croissances bénéficiaires relativement solides. Et des prix d'énergie en Europe, certes, on a un peu de résurgence de l'inflation, mais le prix du gaz reste raisonnable. Aujourd'hui, en plus, on a 47 € le MWh sur le gaz aux Pays-Bas, donc ça reste des niveaux qui sont tout à fait supportables pour l'économie européenne. Le vrai danger, je dirais, ce serait l'erreur de la BCE.

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