Le pessimisme est-il déjà dans les prix ?

Le premier trimestre 2026 s’est donc achevé et un constat s’impose : le climat de marché s’est nettement détérioré. Les investisseurs doutent, les flux se repositionnent prudemment, et plusieurs indicateurs convergent vers un même diagnostic : le pessimisme est désormais largement installé.

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Des indicateurs qui pointent vers un scénario défavorable

Plusieurs indicateurs « témoins » du stress des investisseurs sont en territoire défavorable. Le premier, le « CNN Fear & Greed Index » évolue en zone de peur extrême, à des niveaux rarement observés en dehors des phases de stress marquées. Dans le même temps, le ratio des volumes investis sur les ETF à effet de levier short par rapport à ceux investis sur les effets de levier long est revenu a un niveau proche de 1, alors qu’il est en général bien supérieur, traduisant le biais naturellement acheteur des investisseurs. Enfin, les volumes de positions vendeuses sur les titres vifs détenus par l’ensemble des intervenants, et pas que les ETF à effet de levier, sont à des niveaux historiquement élevés, proche de ceux observés en 2011. Autrement dit, la prise de risque a fortement reculé, et une partie importante des investisseurs s’est déjà repositionnée pour un scénario plus défavorable.

Un contexte global incertain

Ce mouvement n’est pas anodin. Il traduit dans un contexte géopolitique compliqué d’une défiance réelle vis-à-vis des perspectives économiques, alimentée par le ralentissement de la croissance, les révisions d’anticipations et l’incertitude persistante sur la trajectoire des politiques monétaires. Mais c’est précisément dans ce type de configuration que la lecture doit devenir plus exigeante.
Car en matière de marchés financiers, le point clé n’est pas tant le niveau d’inquiétude que son degré de diffusion. Lorsque le pessimisme devient dominant, lorsqu’il s’incarne à la fois dans le sentiment et dans le positionnement, une partie du risque est déjà absorbée par les prix.

Sommes-nous proches d’un point d’inflexion ?

Historiquement, ces phases correspondent rarement à des points de confort pour investir. Elles sont inconfortables, incertaines, et souvent accompagnées de mauvaises nouvelles. Mais elles ont aussi une caractéristique récurrente : elles interviennent fréquemment à proximité des points d’inflexion.
La raison est simple. Les marchés ne se retournent pas lorsque les nouvelles deviennent bonnes, mais lorsque les anticipations cessent de se détériorer. Dans un environnement où les investisseurs sont déjà massivement positionnés de manière prudente, le seuil pour une surprise positive devient mécaniquement plus bas.

Un profil de risque en cours d’évolution

Ce basculement ne nécessite pas une amélioration spectaculaire du contexte macroéconomique. Une stabilisation, voire une dégradation moins rapide qu’anticipé, peut suffire à enclencher un mouvement de revalorisation. C’est là que réside l’enjeu actuel.
Le consensus est devenu homogène. Le discours dominant est celui de la prudence. Et comme souvent sur les marchés, c’est cette homogénéité qui crée une fragilité. Cela ne signifie pas que le point bas est atteint, ni que le rebond est imminent. Ce serait une simplification excessive. Les risques macroéconomiques sont bien réels et justifient en partie la prudence observée. Mais cela signifie que le profil de risque évolue.

Dans un marché dominé par l’optimisme, le principal danger est la déception. Dans un marché dominé par la peur, le principal risque devient progressivement… de manquer le retournement.

Par Gérald Grant, Fundesys

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