"Économie, marchés : ça part dans tous l'essence !" Christian Bito (ESSEC et SLGP)

Le rôle clé du pétrole et des anticipations géopolitiques

Nous venons une fois encore de connaître une semaine folle sur les marchés. C'est parti dans tous les sens. Notons néanmoins que le CAC 40 n'est en recul que d'environ 3 depuis le 1er janvier.

Quelles sont les hypothèses retenues par les investisseurs pour justifier cette relative résistance ? Le pétrole Brent à 115 s'était replié à 100 le 1er avril. Les marchés avaient alors fortement rebondi. Par exemple, le Nikkei 225 enregistrait plus de 5% le 1er avril. Mais avec l'annonce par Donald Trump que le conflit durerait encore, le pétrole remonte vers 110 dollars et le Nikkei retombe de plus de 3%. L'amplitude de ces variations a touché tous les marchés. Si nous calculons la volatilité historique sur notre CAC 40, entre décembre 2025 et fin février, nous observons 9%. La mesure de la volatilité sur le seul mois de mars donne 21%, soit plus du double.

Inflation et tensions sur les taux en zone euro

Les taux aussi sont sous tension avec les premiers chiffres d'inflation qui commencent à grimper. L'inflation allemande passe de 1, 9% à 2, 7% et l'inflation en zone euro de 1, 9% à plus de 2, 5 %. Il semble, pour le moment, que les hypothèses retenues par la majorité du marché soient celles d'un conflit qui ne durerait encore que seulement quelques semaines. Pourtant, la fermeture du T3 d'Hormuz n'a pas encore produit tous ses effets sur les retards d'approvisionnement et sa réouverture n'est pas encore acquise.

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Des marchés soutenus par les anticipations des banques centrales

Les investisseurs se raccrochent aux dernières prévisions de la Fed et de la BCE, c'est-à-dire la possibilité que cette hausse des cours de l'énergie ne perdure pas, soit un pic passager de quelques mois et que la diffusion aux autres secteurs sera moins importante qu'en 2022 lors du conflit en Ukraine. La croissance économique sera affectée en zone euro, mais entre -0,3 pour la BCE et -0, 8 selon les avis. En tout cas, elle resterait légèrement positive. Pour la Fed, elle est même revue en hausse à plus de 2, 4 %. Les créations d'emplois sont d'ailleurs repassées positives en mars avec 178 000 créations. Les investissements en IA et surtout les dépenses de la défense en seront le moteur.

Des dépenses militaires et un contexte géopolitique déterminants

Déjà, Donald Trump va essayer de faire adopter 1 500 milliards de dollars de dépenses militaires additionnelles. Dans ce schéma, Les banques centrales auraient, par rapport à une inflation disons vers 3 %, encore la possibilité de remonter les taux directeurs, mais modérément, bien moins qu'en 2022, sans casser totalement la croissance économique. Cette perspective dépendra bien sûr du conflit en cours. En tout cas, le pont du week-end de Pâques a été bien rempli pour le président Trump. Un calvaire. Il a débuté par le bombardement du pont de Karaj, puis la mise en place d'un pont aérien pour secourir un pilote américain du F-15 abattu. Un véritable chemin de croix pour son week-end pascal.