Fed : au moins trois prochaines baisses de taux ? (Generali Investments)

• L’économie mondiale s’est révélée résistante au choc tarifaire. Nous maintenons
notre scénario d’atterrissage en douceur aux États-Unis, tandis que la hausse
de l’inflation devrait s’avérer moins importante que ce qui était initialement
redouté.
• Cela devrait permettre à la Fed de procéder à au moins trois nouvelles baisses
de taux au cours de ce cycle. Nous considérons que le cycle de baisse des taux
de la BCE est terminé pour l’instant, mais le risque d’une inflation inférieure à
l’objectif dans la zone euro demeure.
• Les rendements des bons du Trésor devraient rester dans une fourchette et offrir
un carry attractif. Nous restons prudents quant à la duration de l’euro, compte
tenu du rebond attendu de l’économie. Les OAT françaises ne constituent pas
encore une opportunité d’achat en l’absence d’un gouvernement stable.
• Nous conservons nos positions longues sur le crédit et les actions, malgré
des primes de risque élevées. L’atterrissage en douceur de l’économie américaine,
les baisses de taux de la Fed et la possibilité d’une « domination budgétaire »
continuent de soutenir les actifs risqués. Le dollar américain a marqué
une pause cet été, mais nous restons baissiers.

ÉTATS-UNIS

Le PIB du deuxième trimestre révisé à la hausse et la consommation reste forte…
…mais la faiblesse du marché du travail persiste.
Malgré un impact moins important que prévu des droits de douane, l’inflation sous-jacente reste proche de 3 %.
La Fed tiraillée entre la faiblesse du marché du travail et la persistance de l’inflation. Une nouvelle baisse cette année.

ZONE EURO

L’expansion budgétaire allemande et l’assouplissement de la politique monétaire se répercutent…
…mais les données concrètes restent décevantes.
L’inflation dépasse à nouveau temporairement l’objectif.
La BCE maintient son taux à 2,0 %.

CHINE

La dynamique de l’activité ralentit.
La demande intérieure et le marché immobilier restent faibles.
Une éventuelle rencontre entre Trump et Xi pourrait redonner confiance aux marchés.

JAPON

Le PIB du deuxième trimestre révisé à la hausse grâce à des investissements plus importants…
…Mais un accord commercial défavorable avec les États-Unis risque de nuire aux exportateurs.
Les services maintiennent l’inflation sous-jacente proche de 3 %, mais les incertitudes nationales et mondiales empêchent une hausse rapide des taux.

MARCHÉS ÉMERGENTS

Environnement favorable aux titres à revenu fixe en EM.
Résilience de la croissance et désinflation continue.

Extrait de La Boussole des Marchés d'Octobre 2025