"Venezuela : un impact limité sur les marchés" Marina Garlatti, Tailor AM

Le Venezuela, le pétrole et les enjeux géopolitiques mondiaux

L'année a commencé assez fort côté géopolitique avec l'intervention américaine au Venezuela. Et qui dit Venezuela dit un pacte sur le pétrole.

Tout à fait, un début d'année agité, c'est le moins qu'on puisse dire. Donc c'est ça, derrière cette intervention américaine au Venezuela, l'enjeu principal c'est le pétrole, puisque le Venezuela dispose des plus grandes réserves au monde, environ 300 milliards de barils. Après au niveau de la production, aujourd'hui ça reste relativement faible, le Venezuela produit moins de 1 million de barils au jour, à cause des sanctions américaines, on produisait environ 3 millions de barils il y a quelques années. Donc on a un potentiel de remontée de la production, ça serait une forme de concurrence pour l'OPEP qui cherchait déjà à regagner des parts de marché et ça mettrait une pression à la baisse sur les prix du pétrole.
Alors tout ça c'est à nuancer puisque comme je disais la production de pétrole vénézuélienne aujourd'hui c'est très faible, c'est moins de 1% de la production mondiale et le deuxième point c'est qu'il faudra réinvestir dans les infrastructures et tout ça, ça va prendre du temps. Donc il n'y a pas d'impact significatif à court terme. D'ailleurs, on a eu très peu d'impact sur les marchés.

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Le renforcement du rapport de force des États-Unis face à la Chine

Par contre, sur le plan géopolitique, déjà les États-Unis renforcent leur rapport de force vis-à-vis de la Chine, qui achetait l'essentiel du pétrole vénézuélien et qui était un investisseur important. De façon plus générale, on a une posture qui est plus interventionniste des États-Unis. C'est clairement affiché, on l'a vu aussi avec l'Iran, Cuba ou même le Groenland.
Et ça, ça pourra continuer d'alimenter les tensions. C'est plutôt favorable pour l'or qui a retrouvé ses plus hauts historiques. La dernière chose, c'est que si jamais on a une baisse durable des prix du pétrole, ça, c'est un élément désinflationniste. Ça pourrait donner plus de marge de manœuvre à la Fed sur les taux.

Les messages clés des dernières minutes de la Fed

Justement, en parlant de la Fed, c'est exprimé juste avant le Nouvel An, avec les minutes de la FED. Qu'est-ce qu'il faut en retenir ?

Deux choses. La première, c'est qu'au-delà des taux, la FED commence à s'inquiéter des tensions sur la liquidité. On le sait, elle a décidé d'acheter des bons du trésor à court terme pour stabiliser le niveau des réserves bancaires. Ce n'est pas vraiment un QE, mais c'est plus un soutien à la liquidité. C'est quand même un élément notable.

Les incertitudes autour des baisses de taux et de l'inflation américaine

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La deuxième chose, c'est évidemment les baisses de taux. On a toujours ce dilemme entre le risque que l'inflation persiste et un marché du travail qui est ralenti. C'est très graduel, mais effectivement, on a des entreprises qui sont plus prudentes, qui recrutent moins, qui cherchent à maîtriser leurs coûts, et puis en face, on a une offre de travail qui est plus faible, en partie parce qu'on a moins d'immigration aux États-Unis. Ce qu'on retient aussi des minutes de la Fed, c'est que les avis sont très partagés au sein même de la Fed. Certains sont favorables à de nouvelles baisses de taux en 2026. D'autres préfèrent marquer une pause, là, en ce début d'année, en attendant de voir comment évolue l'inflation, en attendant de voir les effets des baisses de taux passées. On verra aussi comment évolue la composition de la Fed, parce que je rappelle que le 21 janvier, la Cour suprême examinera la demande de Donald Trump, vous savez, là, de révoquer Lisa Cook, et le mandat, pour elle, prendra fin en mai. Beaucoup d'évolutions à venir.

Allocation d’actifs : comment se positionner pour 2026 ?

Dans ce contexte avec les incertitudes à la fois géopolitiques et de politique monétaire, comment est-ce que vous vous positionnez pour aborder 2026 ?

Malgré ces quelques sources d'incertitudes dont on vient de parler, on a quand même un environnement qui est globalement favorable. Aux États-Unis, la croissance a bien mieux résisté aux droits de douane que ce qui était anticipé, avec un soutien important des dépenses d'investissement dans l'IA. Cette année, on devrait avoir un soutien des baisses d'impôts, des baisses de taux. Maintenant, c'est vrai qu'on a quand même des valorisations très élevées. Nous, on reste prudent sur le secteur technologique. On a un scénario plutôt baissier sur le dollar. En tout cas, c'est difficile d'imaginer le dollar remonter pour le moment. Et pour toutes ces raisons, on est quand même plus à l'aise sur les actions européennes aujourd'hui. Malgré le petit coup de mou récemment sur les PMI, on pense toujours que le plan de relance devrait soutenir l'investissement et soutenir la croissance cette année. Et puis un petit mot aussi sur les émergents parce qu'on a plusieurs signaux positifs. Je citerais le dollar faible, ce qui est positif parce que beaucoup d'économies émergentes sont en dette en dollar. Le secteur technologique asiatique qui a porté les indices émergents l'année dernière et qui reste aujourd'hui très intéressant. Et enfin l'Inde qui bénéficie d'un environnement économique toujours très porteur et dont les valorisations sont aujourd'hui beaucoup plus raisonnables.

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