Baisse de taux de la BCE : la réaction des marchés (Franklin Templeton)

Analyse de la dernière réunion de la BCE par des experts de Franklin Templeton

Perspectives sur la réduction des taux et son impact sur les marchés obligataires

« La Banque centrale européenne (BCE) a réduit ses taux de 25 points de base (0,25%) à 3,5%, comme l'avait anticipé le marché. Nous continuons à penser que la BCE réduira ses taux jusqu'à ce qu'elle atteigne une position neutre autour de 2%, probablement à un rythme d'une fois par trimestre, avec la prochaine réduction en décembre. Toutefois, les nouvelles prévisions macroéconomiques publiées étaient intéressantes dans la mesure où elles continuent de surestimer la croissance au cours des prochaines années et qu'elles continueront à être révisées à la baisse au cours des prochains cycles de prévision. Le cycle de réduction des taux de la BCE pourrait s'accélérer si la croissance continue de se montrer décevante. Dans l'ensemble, le cycle de réduction des taux de la BCE continue de soutenir les marchés obligataires européens. Les obligations à long terme devraient devenir encore plus attrayantes si le marché commence à considérer que la BCE est en retard sur la courbe. » David Zahn, Head of European Fixed Income chez Franklin Templeton

Évaluation des prévisions économiques et des défis de la zone euro

« La décision prise aujourd'hui par la BCE d'abaisser ses taux et de réduire ses prévisions de croissance de 0,1% par an jusqu'en 2026, tout en maintenant ses perspectives d'inflation largement inchangées, indique que cette position actuelle est susceptible de se poursuivre pendant un certain temps. Les indices PMI manufacturiers européens s'inscrivent clairement dans une tendance à la baisse. Si le secteur des services a permis de maintenir les indices composites globaux à un niveau stable, rien ne permet de penser que cette situation puisse perdurer à long terme. L'approche fragmentée de la Chine pour stimuler la demande, combinée à son leadership en matière de véhicules électriques abordables, n'a pas entraîné le rebond escompté pour l'industrie européenne. Le récent rapport de M. Draghi souligne certains des principaux défis de la zone euro, mais dépenser plus de 700 milliards d'euros par an, comme cela a été suggéré, semble irréaliste compte tenu du climat politique actuel. En l'absence de changements fiscaux significatifs, il est difficile d'envisager l'émergence prochaine d'un catalyseur de croissance majeur en Europe. Compte tenu de ces facteurs, nous continuons à privilégier les obligations européennes pour les mois à venir. Les perspectives américaines restent incertaines, notamment en raison de l'augmentation des emprunts budgétaires et des élections à venir, ce qui rend les obligations de l'UE et du Royaume-Uni plus attrayantes que celles des États-Unis. » William Vaughan, Associate Portfolio Manager chez Brandywine Global (filiale de Franklin Templeton)

Perspectives futures pour les obligations européennes

« La BCE a réduit le taux directeur de 25 points de base (0,25%) à 3,5%, comme prévu, alors que l'inflation continue de s'affaiblir. Si la croissance économique ne se renforce pas, la BCE continuera probablement à réduire ses taux, ce qui affaiblira l'euro par rapport au dollar américain et rendra les exportations de l'UE plus compétitives. L'UE doit redynamiser son économie, car elle est confrontée à la fois à la faiblesse de ses finances publiques et à des guerres commerciales potentielles avec ses deux principaux partenaires commerciaux, la Chine et les États-Unis (en fonction de l'issue des élections américaines). Malgré la récente révision des taux, nous pensons toujours que si le ralentissement se poursuit, il y a une chance que la BCE devienne encore plus « dovish » que les marchés ne le prévoient actuellement, ce qui confirme notre opinion haussière sur un portefeuille diversifié d'obligations européennes. » Kim Catechis, Investment Strategist chez Franklin Templeton Institute

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