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Analyses de marchés

Un chiffre d’inflation qui rassure mais qui n’est pas de nature à infléchir la prudence de la Fed (CPRAM)

16
May
2024
L’inflation sous-jacente reprend sa baisse, essentiellement grâce à des effets de base favorables.

Inflation totale

L’inflation totale sort à 3,4% en glissement annuel en avril, ce qui est conforme aux attentes du consensus et en baisse par rapport aux 3,5% de mars.

Composante « alimentation »

Pour le 3ème mois de suite, la composante « alimentation » est bloquée à 2,2% : la stabilisation du prix des engrais fait qu’il n’y a plus vraiment de désinflation à attendre de cette composante.

Composante « énergie »

La composante « énergie » progresse de 2,6% en avril, en légère hausse par rapport à mars (2,1%).

Inflation sous-jacente (core CPI)

Après plusieurs mois de surplace, l’inflation sous-jacente (core CPI) baisse de 3,8% à 3,6% en avril… essentiellement en raison d’un effet de base favorable. La baisse de l’inflation sous-jacente s’explique par la baisse de la contribution des composantes « biens non-énergétiques » et « logement », qui est compensé par une légère hausse de la contribution des « services hors logement ».

Inflation des services hors logement (« supercore »)

L’inflation liée aux services hors logement (« supercore ») continue à accélérer alors que la Fed a régulièrement indiqué qu’elle souhaitait voir une désinflation nette sur cette composante. Les marchés sont rassurés par le fait que l’inflation sous-jacente reprenne sa baisse… mais celle-ci s’explique essentiellement par des effets de base favorables. La réaccélération de l’inflation liée aux services hors logement (« supercore ») demeure un motif d’inquiétude pour la Fed, qui avait régulièrement pointé celle-ci du doigt.

Désinflation de la composante « logement »

La désinflation liée à la composante « logement » est décevante et il devient désormais difficile de s’attendre à une vraie baisse de l’inflation sous-jacente qui serait liée à celle-ci.

États-Unis : évolution des prix à la consommation (CPI)

Source : CPR AM, Datastream

US : contributions to yoy headline CPI

Source : CPR AM, Datastream

US : yoy change in CPI food vs yoy change in nitrogenous fertilizer prices

Source : CPR AM, Datastream

US : annualized 6 month change in core CPI

Source : CPR AM, Datastream

États-Unis : variation annuelle des principales composantes de l'inflation sous-jacente (core CPI)

US : contributions to yoy change in core CPI

US : mom change in CPI housing ex energy

US : yoy change in CPI services ex-housing

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