"Les infrastructures : l’une des thématiques gagnantes de ce début d’année" Damien Ledda, Galilee AM

Infrastructures, des investissements stables sur le long terme

On va parler des infrastructures. C'est une thématique que tout le monde situe bien, mais pour commencer, on va la redéfinir rapidement.

Oui, bien sûr. C'est une thématique qui englobe finalement l'ensemble des entreprises liées aux infrastructures essentielles et aux services de base, tels que par exemple les transports. On peut notamment penser aux aéroports, aux autoroutes. à l'énergie, avec l'eau, le gaz, l'électricité ou encore les télécoms.

Donc ce sont des secteurs qui sont généralement considérés comme des investissements relativement stables sur le long terme, car ils sont nécessaires finalement au bon fonctionnement de l'économie et de la société dans son ensemble, et ce, peu importe les cycles macroéconomiques. Donc, elles sont relativement défensives, elles paient souvent un dividende attractif et offrent aussi, du fait de leur business model, une protection contre l'inflation. Autre point majeur, c'est une thématique qui est soutenue par des méga tendances comme l'urbanisation, la croissance démographique, la modernisation ou encore la numérisation des infrastructures et de l'économie au sens large.

Côté innovation, c'est aussi une thématique qui a une position assez centrale dans le développement économique mondial. L'essor des smart cities, la transition énergétique nécessitent des investissements importants en recherche et développement pour justement répondre à ces besoins structurels de long terme. On peut noter aussi que ce sont des entreprises d'infrastructures qui génèrent des revenus de façon assez récurrente grâce à des contrats de longue durée ou des modèles basés sur l'usage d'abonnements ou de péages, ce qui leur donne une certaine visibilité qui est assez bienvenue dans le contexte macro actuel.

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Par contre, autre point important, c'est qu'elles sont soumises aux risques de taux d'intérêt, on l'a vu en 2022 lorsque les taux montent, puisque leurs projets sont généralement financés par des dettes, et une hausse des taux peut avoir un impact direct et spécificatif sur les résultats financiers de certaines de ces entreprises.

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Comment analyser les infrastructures ?

On l'a compris, ce sont des thématiques qui regroupent des entreprises avec des facettes assez différentes, mais comment est-ce qu'on les analyse du côté financier ? Quelles données est-ce que vous analysez ?

Chez Galilee AM, on regarde nos ITG, nos indicateurs thématiques Galilee liés aux infrastructures. C'est une thématique qui se classe parmi les grands gagnants du début d'année en 2025 avec une performance year to date de 0,6 % malgré la débâcle récente des marchés d'action. C'est une thématique qui est parmi les plus performantes de notre codex, qui identifie 25 thématiques. Ça a permis de très nettement surperformer l'indice mondial du MSCI World depuis le début de l'année. C'est une surperformance qui s'explique surtout par le style value de la thématique, qui a eu le vent en coupe avant la baisse des marchés, et aussi par sa moindre volatilité. Autre point important en termes de valorisation sur le plan de l'analyse fondamentale, elle reste tout à fait raisonnable selon nous avec un ratio cours sur bénéfice de 17 fois les profits ou un ratio valeur d'entreprise sur EBITDA de 11 fois par rapport à un indice MSCI World qui est respectivement à 19 fois et 14 fois, donc on est un petit peu moins cher. En termes de croissance de chiffre d'affaires, par exemple on attend une croissance annualisée sur les trois prochaines années de 4 % par an, et de 6 % du côté des bénéfices par action. Donc c'est une croissance qui n'est pas ultra dynamique, certes, mais qui reste assez régulière et visible, ce qui est assez appréciable dans le contexte actuel qui est plus qu'incertain.

C'est une thématique qui performe bien. Si on veut investir, vers quoi est-ce qu'il faut se diriger ? Plutôt des fonds, plutôt des sociétés en particulier ?

Alors nous, on apprécie effectivement les fonds de gestion active et également des ETF. Alors du côté de la gestion active, on peut citer le fonds de chez Morgan Stanley, Quant Active Global Infrastructure, et un fonds assez connu également de la maison MNG, le Global Listed Infrastructure. Pour ceux qui privilégient la gestion passive avec les ETF, on peut retrouver chez BlackRock le High Shares Global Infrastructure, et chez BNP le global ESG infrastructure qui permettront d'investir dans les valeurs les plus emblématiques avec un filtre ESG sur cette thématique des infrastructures.

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