"Règle de 3 : la nouvelle équation de l’économie US ?" Christian Bito (ESSEC et SLGP)

La règle de 3 de l'économie américaine sous Trump

Droit au but, nous pourrions résumer ainsi les objectifs du futur secrétaire d'État au Trésor de l'administration Trump, M. Scott Besant : une règle de 3 en 3 points. Une augmentation de la production de pétrole américain de 3 millions de barils par jour. Une réduction du déficit budgétaire à 3 % du PIB. Et une croissance à plus de 3 %.

Un objectif ambitieux pour la croissance et la production pétrolière

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Superbe, mais est-ce réaliste ? Les marchés y croient depuis quelques jours.
Actuellement, la croissance du PIB américain est bien à plus de 3 % en rythme annuel. Pour le pétrole, le WTI est encore à 78 $. Le premier producteur mondial, les États-Unis, n'extrait plus qu'environ 13 millions de barils par jour sur un marché mondial d'environ 95 millions de barils par jour. En 2019, à la fin du premier mandat Trump, la production journalière était de 19 millions de barils par jour avec environ 800 forages en activité. Ils ont été réduits à 480. Ce deuxième point est donc potentiellement atteignable.

La réduction du déficit budgétaire : un défi de taille

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En revanche, la réduction à 3 % du déficit, actuellement à plus de 6 % du PIB, semble beaucoup plus difficile à atteindre, surtout si les impôts baissent. Les économies de 2 000 milliards de dollars du programme DOGE (Département d'Efficacité Gouvernementale) d'Elon Musk sont encore complexes à cerner.
C'est d'ailleurs ce que les marchés obligataires nous rappellent depuis deux mois avec un taux à 10 ans américain qui a touché 4,80 % ce 14 janvier.

L'inflation dans l'équation des 3 % et l'impact sur les marchés financiers

Surtout, dans l'équation de M. Besant, il manque le paramètre de l'inflation qui justement remonte vers 3 %. L'indice CPI de décembre passe de 2,7 % à plus de 2,9 %. L'inflation CORE, hors prix de l'énergie et de l'alimentaire, est néanmoins restée stable, un peu en baisse à 3,2 %, ce qui a rassuré les marchés. Les taux longs à 10 ans sont revenus maintenant vers 4,6 %.

Les incertitudes liées à la mise en œuvre du programme Trump

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Avec cette situation tendue sur les taux d'intérêt, les principaux indices actions n'avaient pas progressé sur les 15 premiers jours de l'année, voire reculé pour le marché japonais, qui anticipe la hausse des taux directeurs prévue par la Banque du Japon. Mais avec l'investiture du nouveau président, il semble que les investisseurs basculent vers un scénario plus positif.
Il faudra attendre pour découvrir quelle version du programme Trump sera appliquée sur de nombreux sujets : la résolution des conflits, la hausse des droits de douane, les baisses d'impôts, la reprise des forages, la limitation de l'immigration, la contraction des dépenses fédérales.
Ces paramètres seront décisifs dans l'équation des 3 %, la règle de 3 de l'économie américaine, et conditionneront pour partie le futur économique de l'Europe. Sinon, ce ne seront que des mots, des mots bleus.

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