Les performances High Yield (Swiss Life AM)

En Zone Euro, malgré une contribution négative de l’effet taux, les primes de risque High Yield se sont resserrées. A l’inverse, sur le marché américain, la performance provient essentiellement de l’effet taux alors que les primes de risque High Yield ont stagné autour de leur niveau de début de mois. Les facteurs techniques continuent de soutenir la classe d’actif avec une rendement absolu toujours attractif. Le marché se tourne maintenant vers les Banques Centrales et en particulier la BCE dont la première baisse de taux est attendue en juin.

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Les performances du mois

Les marchés High Yield EUR et US affichent des performances similaires, respectivement +0.96% et +0.99% (en EUR). Toutefois, la performance du marché High Yield EUR provient essentiellement du resserrement des primes de risque (-21bps contre +2bps pour le High Yield US) alors que celle du marché High Yield US profite majoritairement de la baisse des taux souverains (-21bps sur le 5 ans US contre +9bps pour le 5 ans allemand).

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Segments de notation

Le segment CCC Euro surperforme nettement les autres segments de notation à +1.95%, contre +1.06% pour le B Euro et +0.81% pour le BB Euro, ce dernier étant pénalisé par l’évolution haussière des taux souverains européens. A l’inverse, sur le marché High Yield US, le BB US affiche une performance en EUR comparable à celle du CCC US (+1.09% contre +1.08%) soutenu par des taux US en baisse sur la période. Enfin, le B US progresse de +0.83% en EUR.

Secteurs

En Europe, les secteurs Technologie (+1.83%) et Industrie de base (+1.46%) surperforment, alors ceux des Biens d'équipements (+0.49%) et des Transports (+0.44%) sous-performent. Aux Etats-Unis, la Santé (+2.09% en EUR) et les Services aux Collectivités (+1.54% en EUR) affichent les performances les plus soutenues alors que les secteurs de la Radio/Télédiffusion (-2.12% en EUR) et des Télécommunications (+0.36% en EUR) continuent de décevoir.

Marché primaire

Avec 22 émissions pour 10.8Md€, le primaire High Yield EUR continue d’accélérer par rapport au mois précédent (9.3Md€) avec une proportion d’émissions BB en baisse par rapport à avril 2024 (61% contre 76%) et le retour des émissions CCC avec Fedrigoni 10% 2029 pour 300m€.
A l’inverse, le primaire High Yield US ralentit légèrement à 26Md$ (contre 27.6Md$) concentré davantage sur les émissions B et CCC (63% contre 44% en avril 2024) telles que Citrix 8.25% 2032 pour 1.8Md$ et Brightline East 11% 2030 pour 1.33Md$.

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Taux de défaut et évolution du gisement

En Europe, le groupe de gaming allemand Löwen Play (258m€) et le spécialiste français du béton préfabriqué Consolis (300m€) ont fait défaut. Sur le marché High Yield US, le groupe UK de services pétroliers Petrofac (600m$) a enregistré un évènement de crédit. Dans le secteur des médias US, les groupes Cumulus Media (323m$) et Lionsgate (390m$) ont procédé à des échanges « distress ». Sur les « Fallen Angels », le distributeur de produits pétroliers Vivo Energy (350m$) a été dégradé en catégorie High Yield. Aucun Fallen Angel n’est à signaler ce mois-ci en Europe. Concernant les « Rising Stars », le groupe mexicain de matériaux de construction Cemex (400m€) et le groupe aéronautique britannique IAG (1.2Md€) ont été relevés en catégorie Investment Grade. Enfin, aux Etats-Unis, le groupe d’investissement spécialisé dans les énergies renouvelables Hannon Armstrong (2.1Md$) est également passé en catégorie Investment Grade.

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