Transformer 10 % de son capital en moteur de croissance patrimoniale (Altaroc)

Depuis quelques années le Private Equity n’est plus réservé aux fonds de pension ni aux grandes fondations universitaires américaines et cette classe d’actifs attire désormais les family offices et de plus en plus d’investisseurs privés au Benelux, convaincus qu’elle peut devenir un moteur de croissance patrimoniale et une protection contre l’inflation et les aléas des marchés cotés. Lorsqu’un investisseur décide d’y consacrer une part de son portefeuille, disons 10%, la question centrale devient comment investir efficacement ces 10 %.

C’est exactement la même question que se posent les institutionnels les plus sophistiqués lorsqu’ils construisent leur poche de Private Equity et leur réponse repose sur une méthode rigoureuse qui s’articule autour de trois réflexions majeures

Définir son profil risque-rendement et ses priorités stratégiques

La première réflexion porte sur le couple risque rendement qu’il faut définir en amont, pour savoir quel niveau de volatilité on est prêt à accepter et sur quelles stratégies on souhaite s’exposer. Car le Private Equity couvre des segments de marché très variés, du venture capital qui finance les start-ups à fort potentiel mais au risque élevé, au Buy-out qui cible des entreprises matures avec des flux de trésorerie prévisibles, en passant par le capital-retournement, destiné aux entreprises en difficulté mais aux perspectives de redressement spectaculaires

Il faut également arbitrer entre la taille des fonds small cap, mid cap, large cap, les géographies (Europe, Amérique du Nord, Asie) et les secteurs (fonds généralistes ou sectoriels : technologie, santé, infrastructures). La clé est de se fixer une ligne stratégique claire et d’y rester fidèle car les grands investisseurs n’adaptent pas leur stratégie chaque année pour la diversifier, ils bâtissent patiemment un portefeuille cohérent capable d’absorber les cycles économiques

Lisser ses engagements dans le temps pour optimiser ses flux

La deuxième réflexion consiste à structurer ses engagements dans le temps, plutôt que d’investir uniquement dans un seul Millésime. C’est une erreur fréquente chez les investisseurs privés, alors que les institutionnels préfèrent fractionner leurs engagements pour lisser leur exposition macroéconomique et optimiser leur capital au travail et leurs flux de trésorerie.
Un fonds de pension qui décide d’allouer 300 millions d’euros en Private Equity va ainsi diviser ce montant par trois et engager 100 millions par an sur trois ans, tout en conservant la même stratégie. Au bout de quelques années, les premières distributions de cash-flows commencent à financer une partie des engagements futurs grâce au mécanisme de recyclage des cash-flows, ou « Re-up », qui permet de se construire un portefeuille autofinancé à partir de l’année 7 où le capital tourne en permanence sans nouveaux décaissements.
Un investisseur privé peut appliquer cette même logique en allouant, par exemple, un million d’euros réparti en trois engagements de 300 000 euros sur trois ans, et se constuire ainsi une poche diversifiée sur plusieurs Millésimes, mieux armée pour traverser les aléas des marchés.

Clarifier son ambition patrimoniale : rente ou capitalisation

La troisième réflexion est sans doute la plus essentielle, car elle touche à l’ambition patrimoniale qu’il faut clarifier dès le départ. L’investisseur doit choisir entre deux logiques : bâtir une stratégie de rente, qui ressemble à celle d’un fonds de pension et sert un revenu complémentaire récurrent ; ou opter pour une stratégie de capitalisation, qui réinvestit 100 % des distributions afin de maximiser la croissance du capital, à l’image des endowments américains.
Ces deux approches nécessitent des programmes d’investissement différents et exigent des outils sophistiqués de modélisation pour les mettre en œuvre, car la construction d’un portefeuille capable de servir une ambition claire est un exercice complexe qui requiert discipline et projection dans le temps.

Par Altaroc

Avertissement :
Cet article est purement informatif et ne constitue pas une recommandation personnalisée, un conseil juridique ou fiscal ni une stratégie en investissement.
Les informations présentées sont fondées sur les conditions actuelles et sont susceptibles d’évoluer. Vous êtes invité(e) à vous rapprocher de votre conseiller afin de vous assurer que les produits évoqués sont adaptés à votre profil patrimonial.
Investir dans le Capital Investissement/Private Equity comporte notamment des risques de perte en capital et de liquidité. La performance d’un FIA n’est jamais garantie, elle dépend de la rentabilité des actifs en portefeuille. Les performances passées ne présagent pas des performances futures.

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