Mise à jour AOR, l’économie résilience reçoit plus de crédit (Franklin Templeton)

Le marché obligataire, plus intelligent que le marché boursier ?

Le marché obligataire est souvent réputé plus « intelligent » que le marché boursier. Une réputation qui a cependant été remise en question ces dernières années. À la fin de l'année 2023, les contrats à terme sur les fonds fédéraux, une partie du marché axée sur les attentes en matière de taux d'intérêt à court terme, avaient intégré six baisses de taux d'intérêt en 2024, une issue qui semble aujourd'hui improbable, avec moins de deux baisses de taux intégrées actuellement. Bien qu'il soit impossible pour un marché de prédire l'avenir de manière systématique, l'intégration de signaux provenant d’une série de classes d'actifs peut aider les investisseurs à construire une mosaïque plus riche sur la toile de fond qui se dessine, qu'en ne se concentrant que sur un seul domaine. C'est en partie pour cette raison que le tableau de bord du risque de récession de ClearBridge évalue les informations provenant des marchés des matières premières et des obligations, en plus des données économiques, afin d'aider à prendre une décision éclairée sur la voie à suivre.

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Une vision éclairée en intégrant les signaux multi-actifs

L'un des signaux en termes obligataires que le tableau de bord évalue, concerne les écarts de taux, qui mesurent la compensation supplémentaire que les investisseurs exigent pour prêter leur argent aux entreprises les plus risquées (high yield). Les obligations de ces émetteurs comportent un risque de défaillance plus élevé que les bons du Trésor, ou même que les obligations d'entreprises investment grade. Bien qu'il soit considéré comme le type d'obligations le plus risqué, le marché high yield a financé plusieurs grandes entreprises de qualité au fil des ans, telles que Ford, Tesla, Netflix et Uber, en plus de lancer des industries entières telles que l'exploration de l’huile de schiste, les jeux et le câble.

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Les écarts de taux, un indicateur clé pour évaluer les risques

Les écarts de taux se creusent lorsque les risques de défaillance et de dégradation perçus augmentent et que les investisseurs exigent une compensation supplémentaire, et ils se resserrent lorsque les risques perçus diminuent. Ces derniers mois, les spreads se sont considérablement réduits, de sorte que l'indicateur des écarts de taux est devenu le premier signal vert sur un tableau de bord en voie de redressement. Les marges bénéficiaires se sont également améliorées ce mois-ci et sont désormais dans le jaune. Bien que les chiffres globaux demeurent en territoire jaune, ils se sont rapprochés du vert sous la surface.

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