BCE, un conseil des gouverneurs de transition plutôt « dovish » (CPRAM)

Décision de la BCE sur les taux directeurs

Comme cela était anticipé, la BCE a gardé ses taux directeurs, le taux de dépôt restant à 3,75%. Christine Lagarde n'a pas donné d'indication pour le Conseil des gouverneurs de septembre, en se bornant à dire que ce Conseil serait « ouvert » et dépendrait des chiffres reçus d'ici là.

Éléments "dovish" dans la communication

Deux éléments peuvent être perçus comme « *dovish* » :

Facteurs temporaires dans l'inflation sous-jacente

Le fait que le communiqué mentionne que la remontée de l'inflation sous-jacente en mai était due à des facteurs temporaires « one-off factors » et que la plupart des mesures d'inflation aient été stables ou en baisse en juin.
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Sur ce point, on peut souligner que les inflations écrêtées publiées cette semaine pour juin aient nettement baissé : l'inflation médiane est ainsi passée à 2,4% en juin, soit le plus bas niveau depuis novembre 2021.

Impact des salaires sur les profits

Le fait que la croissance des salaires rogne sur les profits (et donc qu'ils aient moins d'incidence sur les prix de vente).
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Sur ce point, elle a insisté sur le fait qu'il faudrait être attentif aux chiffres mais pas au dernier point, ce qui est une façon de se focaliser sur la tendance et donc de minimiser un éventuel mauvais chiffre.

Perspective économique

Le Conseil continue d'indiquer que les risques sur l'activité économique sont orientés à la baisse.

Lors du Conseil des gouverneurs précédent, la BCE avait baissé les taux directeurs mais avait fait passer le message qu'une pause serait marquée en juillet à cause des chiffres d'inflation décevants de mai. Il s'agissait donc d'un comité de transition. Comme prévu, la BCE n'a pas baissé ses taux directeurs mais la moindre inquiétude au sujet de l'inflation fait que l'on peut faire l'hypothèse d'une nouvelle baisse de taux en septembre.

Par Bastrien Drut, responsable de la stratégie et des études économiques

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