Boussole des marchés Janvier 2025 (Generali Investments)
Le retour de Trump implique une plus grande incertitude politique. Selon nous, les Républicains ne peuvent se permettre un nouveau choc inflationniste et éviteront la mise en œuvre directe des « Trumponomics ».• La croissance mondiale devrait se stabiliser en 2025, avec des différences géographiques marquées, par exemple trois fois plus rapide aux États-Unis que dans la zone euro. La désynchronisation du cycle de croissance devrait se répercuter sur le cycle d’inflation : les risques sont équilibrés dans la zone euro, mais ils sont orientés à la hausse aux États-Unis.• L’incertitude politique accrue, certaines valorisations ambitieuses (SPX, USD) et la concentration des indices laissent présager une augmentation de la volatilité en 2025. En revanche, nous pensons que la volatilité des taux pourrait se stabiliser davantage, tout en restant supérieure aux niveaux les plus bas d’avant Covid en raison de l’incertitude liée à l’inflation.
ÉTATS-UNIS
La croissance ralentit mais reste largement supérieure à 2 %...ce qui accroît les risques d’inflation
La Fed devrait réduire l’ampleur des mesures correctives
La première décision de la nouvelle administration, notamment en ce qui concerne les échanges, sera le principal moteur de la croissance pour 2025
ZONE EURO
Le sentiment devrait rester faible, notamment en raison de l’incertitude politique croissante (Allemagne,France)
L’incertitude sur les tarifs douaniers risque de peser sur la croissance déjà faible……mais l’assouplissement de la politique monétaire devrait se répercuter sur la demande
La BCE devrait réduire ses taux à 1,75 % d’ici l’été
CHINE
La croissance faible et la désinflation resteront les principaux défis à relever
Les indicateurs à haute fréquence augmentent
Les tarifs douaniers sont un risque important
JAPON
La Banque du Japon devrait relever ses taux de 50 points de base cette année
Une demande intérieure soutenue par des salaires réels élevés
L’important excédent commercial avec les États-Unis fait du Japon une cible pour les droits de douane, mais l’impact sur le PIB devrait être maîtrisé
MARCHES ÉMERGENTS
Les fondamentaux macroéconomiques solides constitueront un bouclier contre les politiques de Trump
Les droits de douane américains représentent le risque principal, mais l’impact sera hétérogène d’un pays à l’autre
Les tensions commerciales conduiront à une plus grande régionalisation
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