Boussole des marchés Mai 2026 (Generali Investments)

Les points clefs

• Alors que la guerre avec l’Iran est entrée dans son troisième mois, le détroit d’Ormuz demeure fermé malgré un cessez-le-feu déterminant. Nous estimons toujours qu’il existe de bonnes chances d’une réouverture négociée au cours des prochaines semaines, ce qui améliorerait sensiblement l’environnement pour les actifs risqués. Toutefois, les risques entourant ce scénario sont élevés, compte tenu du caractère non concluant des négociations à ce stade.
• Les marchés surestiment la réaction des banques centrales : nous n’anticipons qu’une seule hausse des taux de la BCE, contre trois actuellement intégrées par les marchés, car une inflation tirée par l’énergie a peu de chances de déclencher une spirale salaires‑prix comparable à celle de 2022. Cela plaide en faveur d’une position neutre sur la duration et soutient les valorations des obligations d'entreprises.
• Dans un contexte de liquidité mondiale abondante et de croissance solide des bénéfices – en particulier aux États‑Unis –, la reprise en V des marchés actions repose sur des fondamentaux réels, mais elle est déjà bien avancée, notamment dans le secteur technologique. Les actions européennes, encore en deçà de leurs niveaux d’avant‑guerre, offrent un potentiel de hausse en cas de désescalade rapide.

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