Clartan Associés : les marchés actions une nouvelle fois emmenés par la technologie US

Les marchés actions ont été une nouvelle fois emmenés par le secteur de la technologie américaine, surfant encore et toujours sur la thématique de l’intelligence artificielle. L’événement marquant du mois fut le très attendu trimestriel de Nvidia, qui a réussi le tour de force de publier au-dessus d’attentes déjà stratosphériques et a ainsi atteint les 2000 milliards de dollars de capitalisation boursière. Le point le plus remarquable souligné par son président Jensen Huang est que quasiment la moitié de leurs puces sont désormais utilisées pour l’inférence, c’est-à-dire les requêtes d’utilisateurs, et non plus seulement l’entraînement des modèles, ce qui témoigne de l’engouement de tous pour les applications intelligentes.

Bien que nous ne possédions plus ce titre dans Clartan Valeurs, nous nous sommes assurés qu’une part significative du portefeuille, environ 25 %, soit exposée à l’IA, directement ou indirectement, à grand renfort de sociétés américaines comme Microsoft ou Micron. Dans les fonds purement européens comme Europe ou Ethos, les gérants ont malheureusement beaucoup moins de choix, tant la plupart des champions de la discipline viennent de la Silicon Valley. Nous reviendrons ultérieurement sur les conséquences matérielles et économiques possibles de cette révolution car ces quelques lignes ne peuvent y suffire.

Plus largement, l’atterrissage en douceur de l’économie mondiale se confirme comme en attestent les indicateurs macroéconomiques que nous regardons de près, mais la reprise industrielle se fait attendre. Certains secteurs, pourtant prometteurs comme les véhicules électriques ou les énergies renouvelables, viennent d’entrer dans un véritable trou d’air. La Chine, usine du monde, et donc indicateur témoin de l’activité industrielle globale, reste à l’arrêt.

Les sociétés, quant à elles, ont pour la plupart communiqué sur un ton prudent au regard des perspectives de 2024, ce qui a impacté négativement un certain nombre de titres que nous avions en portefeuille. Il n’est pas inhabituel qu’elles pèchent par excès de prudence en début d’année et cela ne nous inquiète donc pas outre mesure.

L’inflation confirme sa décrue et les baisses de taux d’intérêts sont toujours attendues d’ici quelques mois. Dans le registre des très bonnes nouvelles, nous notons que le gaz européen est revenu à un prix normal, environ €25/MWh, et que la crise énergétique liée au conflit ukrainien est ainsi potentiellement bel et bien terminée, ce qui devrait donner de l’air aux industriels du continent.

Les fonds Clartan ont légèrement progressé en février : Valeurs monte de 2,3 %, Europe de 0,3 %, Ethos de 1,8 %, Évolution de 1,6 % et Patrimoine finit stable par rapport à fin janvier.

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