Crédit short duration : une approche défensive pour optimiser le couple rendement/risque

Dans un environnement obligataire marqué par l’incertitude des taux et des spreads, le crédit « short duration » s’impose comme une solution défensive pour capter le portage tout en limitant la volatilité. Décryptage d’une stratégie pensée pour les investisseurs prudents, entre gestion du risque de crédit et recherche d’un rendement équilibré, avec Alexis Sebah, Gérant principal et Miguel Raminhos, co-gérant du fonds EdR SICAV Short Duration Credit chez Edmond de Rothschild Asset Management (France).

Pour commencer, qu’est-ce que le crédit « short duration » ?

Le crédit « short duration » correspond à l’investissement en obligations d’entreprises dont les maturités sont courtes, généralement situées entre 1 et 3 ans. Ces titres sont donc proches de leur date d’échéance et offrent par nature une visibilité accrue sur leur potentiel de performance (coupons à encaisser, risque de crédit sur un horizon court, etc.).

En termes de couple rendement/risque, quels sont les principaux atouts¹ d’une stratégie « short duration » ?

Le premier avantage tient à la sensibilité² réduite aux taux d’intérêt et aux primes de crédit.
Les obligations à duration³ courte ont une durée de vie résiduelle limitée : plus la duration est faible, moins le prix de l’obligation réagit aux mouvements de taux ou de spreads⁴.

A titre de comparaison, la sensibilité moyenne aux taux et aux spreads se situe autour de 5 ans pour les obligations de bonne qualité (Investment Grade⁵) et proche de 3 ans pour les obligations à haut rendement. Un indice obligataire à duration courte affiche, lui, une sensibilité nettement inférieure, généralement comprise entre 1,5 et 2⁶. Concrètement, pour un même choc de marché, les obligations à duration courte verront leur prix moins fluctuer que celui d’obligations de plus longue maturité.

En contrepartie, dans un marché obligataire porteur (forte baisse des taux, resserrement marqué des spreads), leur potentiel de revalorisation est plus limité. Néanmoins, leur atout principal réside dans leur caractère défensif car elles permettent de capter le portage⁷ de la classe d’actifs (coupons et prime de risque de crédit) tout en amortissant une grande partie de la volatilité liée aux mouvements de taux et de spreads.

A quels profils d’investisseurs cette approche s’adresse-t-elle en priorité ?

Une gestion obligataire à duration courte répond particulièrement bien aux besoins des investisseurs au profil prudent sur le segment obligataire, ainsi qu’à ceux qui souhaitent disposer d’une alternative, présentant un niveau de risque plus élevé, mais offrant un potentiel de rémunération supérieur, aux placements de très court terme.

EdR SICAV Short Duration Credit : Quelles sont les caractéristiques de votre fonds et comment se différencie-t-il ?

La stratégie a été construite pour tirer parti des caractéristiques défensives du crédit à duration courte, tout en préservant un niveau de portage attractif.

La gestion du portefeuille est mise en œuvre au sein d’une structure de type « ladder », où les différentes poches de maturité sont équipondérées, ce qui implique une duration globalement stable dans le temps, généralement comprise entre 1,5 et 2,5 ans⁸. Cette approche vise à limiter la sensibilité du portefeuille aux variations de taux d’intérêt et de primes de crédit, tout en conservant une exposition significative au portage du crédit. En parallèle, environ 2 % du portefeuille est mécaniquement réinvesti chaque mois, en tenant compte des conditions de marché au fil du temps, de manière à lisser le profil de performance et de volatilité.

Enfin, comment gérez-vous le risque de crédit dans le fonds ?

Le portefeuille combine des obligations Investment Grade (IG) et High Yield⁹ (HY), avec une attention particulière portée au risque de refinancement. En pratique, cela se traduit par un biais vers les émetteurs situés autour de la zone BBB–BB , jugés capables de refinancer leur dette dans de bonnes conditions.

Un autre choix structurant concerne l’allocation dynamique entre les deux segments en fonction de notre position dans le cycle économique. En début de cycle, lorsque le contexte est favorable au crédit, la poche HY peut être davantage mise à contribution, avec une allocation de l’ordre de 30 % IG / 70 % HY. En phase de récession ou de ralentissement marqué, la gestion adopte un profil plus défensif, en remontant la qualité du portefeuille vers une allocation proche de 70 % IG / 30 % HY. Cette flexibilité permet ainsi d’ajuster le profil rendement/risque du fonds en fonction du régime de marché.

¹ Les obligations à duration courte conservent un risque de crédit. Le risque principal est celui du défaut de l’émetteur, soit au non-paiement des intérêts et/ou du non-remboursement du capital. Le risque de crédit est également lié à la dégradation d’un émetteur. L’attention du porteur est attirée sur le fait que la valeur liquidative d’un OPC est susceptible de varier à la baisse dans le cas où une perte totale serait enregistrée sur une opération suite à la défaillance d’une contrepartie.

² La sensibilité est un indicateur mesurant l’incidence d’une baisse ou d’une hausse de 1 % des taux sur la valeur du fonds.

³ La duration d’une obligation, ou de tout autre instrument financier à taux fixe, est une mesure de la sensibilité du prix à une variation des taux d’intérêt.

⁴ Un spread mesure l’écart, exprimé en points de base, entre deux taux ou deux rendements.

⁵ Les titres « Investment Grade » désignent des titres obligataires émis par des entreprises dont le risque de défaut de paiement varie de très faible (remboursement presque certain) à modéré. Ils correspondent à une échelle de notation allant de AAA à BBB- (notation Standard&Poor’s).

⁶ Source : Edmond de Rothschild Asset Management, données au 31/01/2026.

⁷ Le portage obligataire correspond au rendement qu’un investisseur perçoit en conservant une obligation jusqu’à une date donnée.

⁸ Le processus d’investissement décrit ci-dessus intègre différentes contraintes de gestion internes mises en place par l’équipe de gestion. Il s’agit du processus actuellement en cours, susceptible toutefois d’évoluer dans le temps.

⁹ Les titres « Haut Rendement » ou « High Yield » sont des obligations d’entreprises présentant un risque de défaut supérieur aux obligations Investment Grade (ou catégorie investissement) et offrant en contrepartie un coupon plus élevé.