Erasmus Gestion : en attendant le second semestre

Aussi Oxford Economics, comme d’autres prévisionnistes, reste très prudent sur la croissance 2024 de notre zone et revoie la croissance attendue pour l’année de 0.6% à 0.5%.

Cependant la désinflation continue et à 2.6% en février et 3.1% pour la « core » inflation (inflation sous-jacente) confirme les attentes et l’atteinte de l’objectif de la BCE, 2%, au second semestre.

Dès lors la question reste posée de la première baisse des taux directeurs, avril ou juin.

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Eurozone

1. Déception pour la production industrielle (13/3) en recul de -1% en janvier, au plus bas depuis septembre 2020.

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2. L’enquête mensuelle de conjoncture de la Banque de France (12/3) indique que l’activité a progressé en février dans l’industrie, les services marchands et le bâtiment davantage qu’anticipé par les entreprises.

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3. D’après les anticipations pour mars l’activité progresserait dans les services, évoluerait peu dans les services comme dans le second œuvre du bâtiment et s’y dégraderait dans le gros œuvre.

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4. La Banque de France estime que le PIB progresserait au T1 2024 de l’ordre de +0.2% après une légère hausse au T4 2023.

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5. En France toujours et selon l’INSEE (14/3) la situation conjoncturelle demeure hésitante et l’amélioration de la consommation ne se traduirait dans la croissance qu’au printemps (+0.3% au T2 2024). Au final, l’acquis de croissance à mi-année serait modeste (+0.5%).

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Etats-Unis

1. Déception sur le CPI (12/3) en hausse de +0.4% en février, avec le « core » à +0.4% et le super « core » à +0.5%.

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2. Déception confirmée le lendemain avec les indices des prix à la production (PPI 14/3) en hausse de +0.6% et de +0.4% pour le « core » PPI.

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3. Et encore le 15/3 avec les prix des produits importés en hausse de +0.3% en février.

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4. Rebond modeste de +0.6% des ventes au détail en février (14/3), devant conduire à un rythme annuel de +2% au T1.

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5. L’enquête de la NFIB (12/3, National Federation of Independant Businesses) reflète avec évidence une atténuation des tensions sur le marché du travail avec des embauches à leur plus faible niveau depuis la pandémie.

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6. Le sentiment des consommateurs mesuré par l’Université du Michigan (15/3) a vu un léger recul en mars de 76.9 en février à 76.5. Ce sont les perspectives qui se dégradent un peu (74.6 vs 75.2).

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Asie

Les pressions déflationnistes en Chine, tant du côté prix à la consommation qu’à la production pèsent sur l’économie et freinent la demande. La situation justifierait une politique fiscale plus accommodante.

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Marchés et fonds

1. BofA (12/3) relève son objectif de BPA sur le S&P500 à 250$ pour 2024 (+12% YoY) et 275$ pour 2025 (+10% YoY).

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2. Révisions à la baisse cette semaine des consensus IBES sur les BPA du Stoxx600, -0.3% pour 2024 et -0.2% pour 2025. Les BPA 2024 sont désormais attendus en hausse de +4.2% et ceux de 2025 à +10.1%. Le multiple à 12 mois affiche 13.6 fois.

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3. Si FCP Mon PEA est en hausse sur la semaine (+1.03%), tous nos fonds affichent cependant un retard par rapport à leurs indices de référence.

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4. Pas de mouvements sur FCP Mon PEA, mais Aymeric pour Erasmus Small Cap Euro cède X-Fab Silicon et achète Suess Microtec qui fournit des équipements de processus pour la micro structuration dans l’industrie des semi-conducteurs. Léa pour Erasmus Mid Cap Euro réalise trois ventes : Puma, Solvay et Vivendi et achète le chimiste français Arkema.

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