Erasmus Gestion : finalement l'amélioration arrive

Celle-ci n’est pas homogène, le manufacturier est toujours en retard sur les services et les chiffres des salaires perturbent encore la BCE.

Cependant les attentes de baisse des taux de la part de la BCE se renforcent en même temps que le plancher de l’activité semble dépassé.

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Eurozone

1. Confirmation (18/3) des chiffres d’inflation de février à 2.6% et 3.1% pour l’inflation sous-jacente.
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2. Les PMI, indices des directeurs d’achats (21/3) suggèrent une stabilisation en mars, mais avec des différences pays et secteurs. Le composite passe de 49.2 en février à 49.9 en mars. L’Allemagne et la France restent en retard et les services font bien mieux que le manufacturier. Pour le 6ème mois consécutif les perspectives à 12 mois s’améliorent, y compris en Allemagne et France.
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3. Le ZEW pour l’Euro zone (19/3) s’améliore de 8.5 pts en mars, à son niveau le plus élevé depuis avril 2022 de 33.5. Cependant, la situation actuelle reste au niveau le plus faible de -54.8.
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4. Information confirmée le 22/3 par l’IFO allemand qui se redresse de 2.1 pts à 87.8 en mars, celui-ci avec une amélioration tant de la situation actuelle que des perspectives.
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5. Selon l’INSEE, en mars le climat des affaires en France s’améliore. Il gagne 2 pts, et à 100, retrouve sa moyenne de longue période pour la 1ère fois depuis 6 mois. Cette amélioration résulte de la situation conjoncturelle plus favorable dans l’ensemble des secteurs d’activité, à l’exception du bâtiment.

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Etats-Unis

1. Lors de la réunion du FOMC (20/3), la Fed a bien confirmé que son scénario majoritaire était d’assouplir sa politique monétaire dès cette année et trois baisses sont prévues. Les marchés attendent la 1ère dès juin.
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2. La Fed attend un atterrissage en douceur accompagné de 3 nouvelles baisses des taux directeurs en 2025.
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3. Pour la 1ère fois en 2 ans, le leading indicator du Conference Board (21/3) progresse. Peu certes, 0.1%, mais après un déclin de 3.8% au cours des 6 derniers mois.
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4. L’indice de la NAHB (18/3) National Association of Houses Builders, passe en territoire positif à 51 en mars, progressant de 3 pts et au-dessus des attentes.
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5. En février les mises en chantier ont progressé de 10.7% (19/3), là encore au-dessus des attentes, comme les ventes de logements existants (21/3) en fort rebond et au rythme le plus élevé depuis février 2023. Le prix de vente médian s’élève à 385 500 $, en hausse de 5.7% sur un an.

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Asie

1. Les publications chinoises pour janvier-février (18/3) montrent une nouvelle normalisation : ralentissement des ventes au détail mais à un bon niveau, accélération des investissements (4.2% vs 3%) de la production industrielle (7% vs 6.8%), des exportations (7.1% vs 2.3%) et des importations (3.5% vs 0.2%).
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2. Si l’inflation CPI repasse en territoire positif à +0.7% vs -0.8%, les prix à la production restent à -2.7% vs -2.5%.
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3. La Chine renforce les aides sociales pour soutenir la consommation des ménages et la croissance. Elle a fixé comme objectif de doubler son PIB d’ici 20235 : ceci implique une croissance moyenne de 4.7% par an.
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4. Pour atteindre cette croissance, il est nécessaire que la consommation des ménages progresse de 7% par an !

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Marchés et fonds

1. Le Global Fund Manager Survey de BofA (19/3) montre des attentes de croissance à un plus haut de 2 ans. En termes d’allocation, forte rotation en faveur de l’Europe, des émergents et des financières.
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2. Concernant l’intelligence artificielle (AI) 45% des répondants pensent qu’il ne s’agit pas d’une bulle alors que 40% pensent le contraire.
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3. Le Bull & Bear indicator à 6.5 est positif mais pas encore extrêmement positif. Les attentes de BPA sont au plus haut depuis 2 ans et il n’y a plus que 11% de tenants du hard landing (vs 30%).
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4. Le consensus IBES sur les BPA du Stoxx600 a été revu de -0.1% la semaine dernière tant pour 2024 que 2025 et le multiple à 12 mois est désormais de 13.5 fois.
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5. Bonne semaine pour FCP Mon PEA, en avance sur le CAC40 alors que nos autres fonds enregistrent un petit retard.
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6. Un seul mouvement à signaler, la vente par Aymeric pour Erasmus Small Cap Euro d’Italian Sea Group.

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