Et si l’exceptionnalisme américain tenait en un graphique ?

Une domination américaine historique sur les bénéfices des entreprises

Depuis le pic des bénéfices d’avant la crise financière de 2008, les entreprises américaines ont connu une ascension spectaculaire des profits, éclipsant largement leurs homologues dans le reste du monde.

Le graphique ci-dessous illustre l’amplitude de cette domination sectorielle. Dans la technologie, les sociétés du secteur ont vu leurs bénéfices multipliés par près de six, alors qu’hors des États-Unis, le gain reste plus modeste – autour de +200% :

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Une force structurelle reposant sur la nouvelle économie américaine

Mais ce phénomène est loin d’être uniquement formel : il traduit une force structurelle, une conviction des marchés, et une très forte concentration sectorielle.
D’un côté, les États-Unis incarnent aujourd’hui l’écosystème de la « nouvelle économie » : innovation technologique, plateformes numériques, effets d’échelle et capitalisation sur la donnée. Ces moteurs se sont traduits par une croissance de bénéfices extrêmement robuste et des marges que peu d’entreprises hors-US peuvent égaler.

Des valorisations élevées qui traduisent la prime américaine

De l’autre, ce succès s’est accompagné d’un prix : les investisseurs accordent aux actions américaines des multiples au-dessus de la moyenne internationale, misant sur un avenir qui devra être à la hauteur de ces attentes.
L’écart de performance dépasse désormais l’écart de profits, un signal que le « story telling » joue un rôle central dans la valorisation.

Des risques de correction sur les marchés actions américains

Ce n’est pas sans risques. Une correction dans les secteurs porteurs, un ralentissement macro, une rotation sectorielle ou géographique pourraient redistribuer les cartes.
L’Europe, le Japon ou certaines régions émergentes, longtemps sous-performants, pourraient regagner un peu d’attractivité, notamment si les valorisations deviennent plus raisonnables et si les stratégies d’innovation se renforcent.

Pour les investisseurs, ce graphique rappelle deux choses :
• Le poids de la concentration sectorielle dans un portefeuille est un risque latent (que même un ETF « global » masque souvent) ;
• Il faut rester attentif à l’équilibre entre croissance structurelle et valorisation excessive, et ne pas tomber dans le « péché américain » de croire que la performance passée garantit la suite.

En conclusion : la trajectoire américaine en matière de croissance des bénéfices impose le respect, et ne semble pas être remise en question pour le moment tant l’avantage des sociétés d’outre-Atlantique semble fort.
Mais mieux vaut naviguer avec humilité dans ce paysage, en gardant un œil sur les contrecycles possibles et en diversifiant non seulement géographiquement, mais aussi structurellement de façon astucieuse.

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Par Gérald Grant, Fundesys