Facteurs macroéconomiques : Composer activement avec le changement et la complexité en 2025 (Janus Henderson Investors)

Ali Dibadj, directeur général de Janus Henderson Investors, met en évidence les trois facteurs macroéconomiques que les investisseurs doivent prendre en compte en 2025 et au-delà, ainsi que l'importance d'un positionnement actif pour un avenir plus prometteur en matière d'investissement.

Le monde change, et il change vite. Ce changement rapide s'accompagne d'une complexité accrue pour les investisseurs. L'époque où la marée montante soulevait tous les bateaux – et où l'on comptait sur des allocations indicielles passives pour obtenir des performances positives – est révolue. Nous en sommes conscients, tout comme le sont nos clients.

Dans les nombreuses conversations que nous avons avec nos clients dans le monde entier, une chose est claire : la plupart d'entre eux s'attendent à une accentuation de la volatilité des marchés en 2025 et au-delà. Nous partageons ce point de vue et reconnaissons qu'il est complexe de positionner les portefeuilles en fonction des facteurs macroéconomiques qui façonnent le monde. Interpréter les impacts et se positionner activement au niveau des entreprises et des titres, c'est ce que font chaque jour nos 340 professionnels de l'investissement.

L'importance des facteurs macroéconomiques

Il y a trois facteurs macroéconomiques essentiels qui participent à l'accélération du changement. Ils s'inscrivent sur le long terme et sont plus que jamais présents dans le monde qui nous entoure. De ce fait, ils n'ont rien de surprenant en soi.

J'ai présenté ces facteurs dans mes perspectives 2024 et les tendances évoquées n'ont fait que s'ancrer davantage depuis un an. Ces facteurs ont trait à l'évolution des besoins des clients et à la façon dont les sociétés de gestion d'actifs doivent évoluer pour y répondre.  Nous travaillons donc sans relâche pour comprendre en détail les répercussions de ces facteurs sur les portefeuilles de nos clients.

1. Un réalignement du contexte géopolitique

Notre enquête 2024 auprès des investisseurs a mis en évidence de la nervosité liée aux tensions géopolitiques, citées comme une source de préoccupation majeure par 72 % des répondants.¹ Il ne fait aucun doute que les considérations géopolitiques influencent plus que jamais les marchés, ce qui en fait un levier d'investissement de plus en plus important.

2024 était une année d'élections un peu partout dans le monde, qui a vu l'arrivée de nouveaux dirigeants. Elle a également été marquée par de vives tensions sociales. Les relations entre les superpuissances ont été bouleversées, avec la formation de nouvelles alliances, l'accentuation des tensions et l'intensification des conflits et des guerres. Les changements de dirigeants et de politiques ont eu un impact significatif sur le commerce et ont entraîné une réorganisation des chaînes d'approvisionnement mondiales, avec l'émergence de nouvelles relations et de nouveaux modèles de fabrication.

Nous pensons qu'il est impossible d'investir avec succès sans comprendre l'environnement politique. Les investisseurs doivent se poser les questions suivantes : le pays dans lequel j'investis est-il favorable aux entreprises ? Ce secteur est-il soutenu par les responsables politiques ? Le contexte politique permet-il d'accéder aux marchés de capitaux privés et où se trouvent les opportunités les plus intéressantes ? L'entreprise est-elle structurée de manière à assurer un traitement équitable des actionnaires, est-elle capable de s'adapter aux changements de régime et peut-elle prospérer quel que soit le contexte politique ? Voici quelques-unes des questions auxquelles la recherche active approfondie peut permettre de répondre.

2. Évolutions démographiques

Ce thème n'est pas nouveau, mais il est important car il est d'actualité. Nous savons que la population des pays à revenu élevé ou intermédiaire vieillit et que les taux de natalité diminuent, à tel point que certains prévisionnistes estiment qu'en réalité, la population mondiale diminuera dans un avenir relativement proche. La croissance future viendra de l'Afrique et, dans une moindre mesure, de l'Asie du Sud-Est, puisque 25 % de la population mondiale devrait être africaine d'ici 2050.²

D'ici 20 à 25 ans, c'est-à-dire bien avant l'horizon d'investissement de nos clients, les moteurs de croissance et les modes de consommation du monde seront très différents de ceux d'aujourd'hui, ce qui aura un impact sur les opportunités d'investissement et les stratégies d'allocation.

La santé et la technologie en sont des exemples remarquables. Quels sont les médicaments, les traitements et les dispositifs qui amélioreront la qualité de vie d'une population vieillissante ? Comment la technologie va-t-elle continuer à faire évoluer la main-d'œuvre et la société dans son ensemble ? La durabilité jouera également un rôle : les entreprises agissent-elles aujourd'hui de manière responsable afin d'assurer un avenir meilleur ?

De nombreux aspects de nos modes de vie et de travail ont déjà changé dans le monde de l'après-Covid, qu'il s'agisse des transports que nous utilisons, des bâtiments dans lesquels nous vivons ou des technologies que nous utilisons au quotidien. Les préférences en matière de produits et les habitudes de consommation ont également évolué. Au sein de notre propre secteur, le changement est évident, avec un engouement pour les ETF, les portefeuilles-types, les véhicules moins « traditionnels » et les partenaires de gestion d'actifs qui peuvent exploiter la puissance des technologies financières révolutionnaires.

3. Coût du capital

Le coût du capital est nettement plus élevé qu'au cours de la dernière décennie et nous nous attendons à ce qu'il le reste.  Cela a bien sûr des conséquences importantes en matière d'investissement.

D'une part, les obligations en tant que classe d'actifs sont de nouveau attrayantes car elles offrent des rendements et un potentiel de performance convaincants, ainsi que de nouveaux avantages en termes de diversification adaptés à différents profils de risque. Pour ce qui est des actifs non cotés, les équipes de gestion qui ont une solide expertise dans ce domaine peuvent désormais saisir des opportunités à mesure que les banques font des économies, réduisent la voilure ou cèdent des actifs dans un contexte de hausse des taux.

Néanmoins, le coût plus élevé du capital n'a pas uniquement un impact sur les performances envisageables : il est de nature à amplifier les écarts de performance entre les entreprises de qualité et les entreprises en difficulté. Lorsque le coût des liquidités était nul, l'accès aux financements était facile, même pour les entreprises mal gérées. Dorénavant, un net fossé devrait se creuser entre les « nanties » et les « démunies ». Par ailleurs, nous pensons qu'une recherche fondamentale approfondie permettant de distinguer les gagnants des perdants peut se traduire par une surperformance significative des investisseurs les plus expérimentés et les plus compétents. Des stratégies alternatives peuvent également être déployées pour capter les performances des entreprises et des structures qui sont à la peine dans ce nouvel environnement et il est possible de mettre en place des overlays pour tirer parti de la volatilité et des modèles de trading ajustés.

Pour de nombreux investisseurs qui cherchent à faire fructifier leurs liquidités, la complexité peut être décourageante. Néanmoins, elle présente des opportunités intéressantes pour les investisseurs actifs qui disposent de l'expertise adéquate.

Les clients attendent davantage de leurs gestionnaires d'actifs

Dans ce nouveau contexte, les besoins de nos clients – et de leurs clients – évoluent. Les gens en attendent davantage, et nous sommes fiers de travailler en partenariat pour leur offrir précisément cela, y compris l'accès à davantage de classes d'actifs, de zones géographiques, de stratégies complexes, de véhicules diversifiés et de solutions mixtes axées sur les résultats. Nous avons également recours à de nouvelles technologies et de nouveaux outils pour continuer à améliorer nos approches en matière d'investissement. Mais surtout, si l'innovation contribue à façonner les solutions que nous proposons, ce sont les qualités durables de vérité, de confiance et de stabilité qui, selon nous, détermineront en définitive la réussite.

Il incombe aux gestionnaires d'actifs tels que Janus Henderson d'évoluer avec le monde, les marchés et les clients, et de proposer des solutions efficaces permettant de tirer parti des nouvelles opportunités. Néanmoins, dans ce monde en pleine mutation, les investisseurs apprécient la confiance dans la capacité de leur gestionnaire d'actifs à leur apporter des solutions répondant réellement à leurs besoins. C'est en honorant cette confiance et en investissant ensemble que nous pourrons mener notre barque à bon port. La confiance que les clients nous accordent a un impact direct sur leur épargne, leur pension et leurs investissements et c'est ce qui nous motive à investir ensemble pour un avenir meilleur.

Par Ali Dibadj, Directeur Général Janus Henderson Investors

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