Gestion active : bien diversifier pour créer de la valeur

Si, depuis quelques années, l'environnement de marché – magnétisé par l'IA – fait la part belle à la gestion passive, il crée aussi des opportunités d'investissements. Une occasion inédite de se différencier pour les gérants d'actifs.

Rarement dans l'histoire, les marchés n'ont été aussi polarisés sur une thématique. Ces dernières années, l'IA a acquis une force de gravité telle que même une guerre au Moyen-Orient – et son impact sur les cours du pétrole – n'a pas entravé ces derniers mois la marche des indices vers de nouveaux records de valorisation. En matière d'investissement, difficile dans ces conditions de sortir des sentiers battus par les valeurs technologiques et les ETF. Une situation aussi inédite que périlleuse. « Avant, on achetait des ETF pour avoir un cœur de portefeuille très diversifié, analyse Arnaud Ganet, directeur du développement et membre du directoire de Mandarine Gestion. Aujourd'hui, ils n'ont jamais été aussi risqués du fait de leur extrême concentration. »

Gare aux stratégies monosectorielles

Mais alors comment peut-on encore créer de la valeur ? Où est-ce qu'un gérant actif peut aller chercher de la performance ? Si la réponse est loin d'être évidente, le déséquilibre structurel actuel peut aussi être apprécié comme un atout. « En Europe, beaucoup de secteurs sont ainsi délaissés, car moins présents dans les indices, constate Bertrand Merveille. Cela offre des opportunités pour les investisseurs qui construisent leur allocation sur une analyse fondamentale et indépendante. » Si le directeur général de BDL Capital Management reconnaît être méfiant à l'égard de thématiques qui privilégient durablement un seul secteur, il préfère adopter une autre approche. « Actuellement, nous portons notre attention sur les valeurs dans le domaine de la santé ou qui pourraient profiter d'une accélération de l'électrification de l'Europe, détaille ce dernier. In fine, la construction du portefeuille ne se fait pas sur une thématique en particulier, mais sur une sélection exigeante de valeurs. »

Paradoxalement, dans un marché où la gestion passive est désormais reine, il est peut-être plus facile pour un gérant actif de se distinguer. « Aujourd'hui, il est essentiel de se différencier notamment à travers des convictions, estime Arnaud Ganet. C'est ce que nous faisons, par exemple, avec notre fonds Mandarine Global Transition, axé sur la recherche de valeur dans la transition écologique et énergétique. » Ce dernier capte les grandes tendances de la transition, dont « la souveraineté énergétique est un des piliers structurellement récurrents ces dernières années », relève-t-il. Au-delà, « la souveraineté s'inscrit aussi bien dans le domaine pharmaceutique que dans celui de la défense ». Arnaud Ganet souligne que les smid et les micro cap – un univers d'investissement au niveau mondial de plus de 20 000 valeurs – « offrent aussi un alpha de diversification et de décorrélation pertinent ».

L'exposition à la volatilité peut être positive

Et contrairement aux apparences, le contexte actuel ne joue pas totalement en défaveur de la gestion active. Si les ETF ont leurs avantages, ils ont aussi leurs inconvénients. Ils sont par exemple moins adaptés au récent regain de volatilité. « Le phénomène est toujours positif pour la gestion active, car elle donne du relief qui va nous permettre de nous positionner là où la gestion indicielle ne peut rien faire », constate Arnaud Ganet. Un avis partagé par Bertrand Merveille qui juge que « la volatilité est avant tout une source d'opportunités lorsqu'elle fait apparaître des inefficiences de valorisation propres à générer de l'alpha ».

« Il est essentiel de se différencier à travers des convictions, comme notre fonds axé sur la recherche de valeur dans la transition écologique et énergétique. »
Arnaud Ganet, directeur du développement et membre du directoire de Mandarine Gestion.

« La volatilité est avant tout une source d'opportunités lorsqu'elle fait apparaître des inefficiences de valorisation propres à générer de l'alpha. »
Bertrand Merveille, directeur général, BDL Capital Management.

Par Gaël Vautrin

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