Graph du jour : corrélation entre PIB réel et indices boursiers

La croissance du PIB n’est pas un bon indicateur de la performance des marchés actions

Les prévisions de croissance du PIB de l’Europe pour les années à venir vont toutes dans le même sens ; la croissance sera vraisemblablement inférieure à celle des États-Unis et des marchés émergents. Par exemple, le FMI table sur une croissance de 1,5 % pour la zone euro en 2025, contre 1,9 % pour les États-Unis et 3,2 % pour le reste du monde. Les investisseurs en actions devraient-ils en tenir rigueur ? Pas tellement. En effet, les marchés actions ne sont pas fortement corrélés à la croissance économique, l’Europe, en particulier, présentant une corrélation très faible.

L’autre grand facteur qui explique pourquoi les actions sont relativement décorrélées des perspectives de croissance est le fait que les meilleures entreprises d’Europe génèrent leurs revenus à l’échelle de la planète. Deutsche Bank évalue à seulement 18 % la part des revenus des sociétés de l'indice allemand DAX 40 générés en Allemagne, contre 22 % aux États-Unis et 15 % en Chine. Globalement, 60 % des revenus des sociétés de l’indice MSCI Europe sont générés en dehors de la zone euro.

À l’évidence, cette situation rend certaines questions politiques ou macroéconomiques, comme les relations commerciales entre l’UE et la Chine, très importantes pour certains titres, mais une analyse fondamentale plutôt qu’une perspective « top-down » permet d’en tenir compte. Qui plus est, la diversification géographique des revenus est un atout, et non un inconvénient, pour les investisseurs qui souhaitent s’exposer à la croissance mondiale sans s’exposer à des risques propres à un pays ou à une région.

Extrait de "les planètes s'alignent pour les actions européennes" par Olivier Girakhou, Robeco

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