Marchés émergents : cap sur l’Amérique Latine (Carmignac)

Rendements obligataires à deux chiffres et surperformance incontestable des marchés actions en 2022 par rapport à leurs homologues émergents : les pays d’Amérique Latine pourraient mériter l’attention des investisseurs cette année.

L’année écoulée a été marquée par des perturbations majeures sur les marchés financiers mondiaux, mais elle a également ouvert de nouvelles opportunités, notamment au sein des marchés émergents. Si nous avons déjà exploré les opportunités en Asie, certains pays d'Amérique latine pourraient également se démarquer.

L’Amérique Latine : une région riche en ressources

En tant qu'exportatrice majeure de matières premières, l'Amérique latine se présente comme une alternative attractive pour les pays importateurs, particulièrement à un moment où le conflit en Ukraine perturbe les approvisionnements et où les activités russes sont paralysées. De plus, la reprise économique en Chine, principal partenaire commercial de la région, devrait stimuler l'économie latino-américaine, notamment au Chili et au Brésil.

Les tensions géopolitiques entre la Chine et les États-Unis ont également poussé d'autres pays à se positionner sur le marché mondial. Couplées aux conséquences persistantes de la pandémie, ces tensions ont entraîné une réorganisation des chaînes d'approvisionnement, au bénéfice des pays d'Amérique du Sud, notamment le Mexique.

Par ailleurs, la plupart des banques centrales de la région ont su gérer efficacement l'inflation. Alors que les pays développés continuent de resserrer leur politique monétaire, certains pays d'Amérique latine montrent des signes de ralentissement et pourraient être parmi les premiers à entamer un cycle de baisse des taux, après avoir maintenu des taux élevés.

Dans ce contexte favorable, la région offre aujourd'hui des rendements attrayants dans diverses classes d'actifs, à condition d'avoir la flexibilité nécessaire pour en profiter. Chez Carmignac, nous avons identifié deux pays présentant des opportunités intéressantes pour les investisseurs.

L’attractivité brésilienne

En tant que plus grande économie d'Amérique latine, le Brésil est bien positionné pour bénéficier de ce nouvel ordre géopolitique mondial. En 2022, sa croissance a été stimulée en partie par la hausse des prix des matières premières, dont il est un important exportateur. Cette tendance devrait se poursuivre en 2023, malgré le ralentissement économique mondial.

Le Brésil bénéficie également de la réouverture de la Chine, son principal partenaire commercial. En 2021, la Chine représentait plus d'un tiers de ses exportations. Cette dynamique devrait soutenir les marchés actions brésiliens, qui offrent actuellement des valorisations attractives.

Le cycle de resserrement monétaire brésilien est également avancé, avec une inflation ayant atteint 12,1% en avril 2022 - son plus haut niveau depuis près de vingt ans - mais qui est descendue à 5,8% en décembre 2022. Bien que toujours au-dessus de la cible de la banque centrale, le Brésil pourrait être l'un des premiers pays à assouplir sa politique monétaire, offrant des rendements intéressants pour les investisseurs obligataires :

Avec des rendements à dix ans à deux chiffres nettement supérieurs à ceux des États-Unis, la dette souveraine brésilienne offre des taux d'intérêt réels très attractifs, parmi les plus élevés au monde. De plus, la devise brésilienne pourrait bénéficier d'une réévaluation tactique.

En tant que place financière majeure en Amérique latine, le Brésil propose également des opportunités de crédit intéressantes, telles que B3, la bourse brésilienne.

L’avantage manufacturier du Mexique

L'économie mexicaine devrait croître de 1,7% en 2023, principalement grâce à la consommation intérieure et aux échanges commerciaux avec des partenaires majeurs comme les États-Unis.

Les mesures sanitaires strictes mises en place par la Chine en réponse à la crise du Covid-19, ainsi que les tensions sur les chaînes d'approvisionnement qui en ont résulté, ont eu un impact significatif sur les échanges commerciaux mondiaux. Pour diversifier leurs chaînes d'approvisionnement, les principales régions importatrices, notamment l'Europe et les États-Unis, se sont tournées vers des pays géographiquement plus proches, comme le Mexique. Cette tendance, appelée "nearshoring", a renforcé les relations entre les deux régions au fil des ans. En 2020, les États-Unis représentaient la première source d'investissements directs étrangers au Mexique, avec près de 34%.

Des accords commerciaux, tels que l'USMCA, ont donné au Mexique un accès privilégié au marché nord-américain, favorisant ainsi le commerce entre ces pays. Les tensions croissantes entre les États-Unis et la Chine ont également encouragé le nearshoring en faveur du Mexique.

Sur le marché obligataire, bien que la Banque centrale mexicaine ait commencé à relever ses taux plus tard que d'autres pays émergents, son taux directeur est actuellement de 11%. L'amélioration des fondamentaux du pays en fait un émetteur attrayant.

Dans ce contexte, nous identifions des opportunités intéressantes sur les marchés actions et obligataires mexicains pour tirer parti de cette dynamique :

Au sein des marchés actions, la banque Grupo Banorte bénéficie de la croissance du nearshoring et offre des perspectives attrayantes dans un marché encore peu pénétré au Mexique.

Les marchés obligataires offrent des rendements réels très attractifs, en raison des efforts de la Banque centrale pour lutter contre l'inflation, notamment sur la dette locale, qui propose des taux d'intérêt proches des deux chiffres sur dix ans.

Outre le Brésil et le Mexique, d'autres pays d'Amérique latine bénéficient d'un contexte économique favorable et produisent des matières premières essentielles à la consommation mondiale. C'est notamment le cas du Chili, premier exportateur mondial de cuivre et producteur de lithium, des ressources cruciales pour la transition énergétique.

L'Amérique latine n'est pas la seule région à produire les matières premières nécessaires : le prochain article de la série sur les marchés émergents explorera les opportunités dans la région Europe, Moyen-Orient et Afrique.

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