« Les marchés obligataires restent une source d’opportunités  » Laurent Pommier et Arthur Cuzin, ELEVA Capital

Laurent Pommier, Responsable de la Gestion Obligataire, et Arthur Cuzin, Gérant Obligataire chez ELEVA Capital, nous présentent le fonds ELEVA Global Bond Opportunities. Ce fonds obligataire de gestion active se distingue par une approche moins directionnelle qu’un fonds benchmarké, s’appuyant sur deux poches complémentaires : une poche directionnelle et une poche d’arbitrage.

Rappelez-nous les activités d'ELEVA Capital

Laurent Pommier : Tout d'abord, ELEVA Capital, c'est une société de gestion d'actifs indépendante, je le dis parce qu'il n'y en a plus beaucoup, qui a été créée il y a dix ans par Eric Bendahan. Elle a bâti son succès sur les actions européennes, notamment le fonds ELEVA Absolute Return Europe. Elle compte maintenant 13 milliards d’euros sous gestion, et a donc connu une croissance assez notable de ses actifs. Je dirais que nous nous démarquons des autres sociétés par la génération de performances régulières basées sur les convictions. Notre engagement ne s'arrête pas là puisque nous reversons près de 10 % de nos bénéfices à l'UNICEF à travers notre Fondation ELEVA.

Pourquoi cette gestion obligataire est-elle le sujet du jour chez ELEVA Capital ?

LP : Je dirais qu'il aurait été dommage de ne pas le faire, puisque le choix d'étendre la gestion sur les obligations permet de profiter d'un savoir-faire déjà présent dans l'entreprise, notamment sur la sélection des valeurs européennes, des petites comme des grandes entreprises. Du côté de l'analyse macroéconomique, elle est aussi facilitée pour nous, puisque nous avons un outil propriétaire chez ELEVA qui s'appelle ELEVA Capital Index. Cet outil a fait ses preuves sur les actions et sur nos fonds obligataires. Nous interprétons les signaux afin d'adopter une posture plus ou moins défensive dans nos fonds, pour profiter des marchés porteurs mais aussi pour amortir les baisses. Dans le cadre de ce développement, nous avons récemment recruté un nouveau gérant.

Arthur, pourquoi cette gestion obligataire offre-t-elle de belles opportunités ?

Arthur Cuzin : Plusieurs éléments de réponse. Premièrement, les rendements du marché obligataire sont aujourd'hui attractifs. Nous pouvons, par exemple, trouver des rendements qui vont de 2 à 6 % sur de la dette européenne, ce qui est intéressant par rapport à une inflation qui est repassée sous les 2 % en zone euro. Par ailleurs, les fonds monétaires, qui étaient une alternative crédible aux obligations, ne seront plus en mesure de délivrer des rendements de 4 % annualisés, mais convergeront vraisemblablement vers 2 % à horizon 1 an, si l'on en croit les anticipations de marché concernant la politique monétaire à venir. Enfin, le contexte géopolitique et macroéconomique entraîne de forts mouvements de marché, sources d'opportunités, qui favorisent une gestion active plutôt que passive, mais aussi une source de diversification pour une allocation patrimoniale.

Comment exploitez-vous ces opportunités au sein de ce fonds, ELEVA Global Bond Opportunities ?

AC : Oui, ELEVA Global Bond Opportunities est un fonds qui a pour objectif de réaliser une performance positive sur un horizon d'investissement de 2 ans, quel que soit le contexte de marché. Pour cela, nous investissons dans un univers géographique global en utilisant un large panel de stratégies, dans une enveloppe de risque moins directionnelle qu'un fonds benchmarké classique. Plus concrètement, nous travaillons autour de deux poches. La première est une poche directionnelle, qui captera du rendement et dans laquelle nous allons exprimer nos plus grandes convictions sur les niveaux de taux d'intérêt dans le monde. Le fonds aura donc la possibilité de profiter des mouvements de taux d'intérêt, que ce soit à la hausse ou à la baisse, des mouvements sur la courbe de taux, mais aussi des opportunités sur le marché de la dette d'entreprise ou de la dette de pays émergents, le cas échéant. La deuxième poche est une poche d'arbitrage qui servira de relais de performance de la poche directionnelle. Nous allons travailler sur des stratégies décorrélées des marchés de taux et de crédit, qui utilisent des inefficacités techniques identifiées sur les différents segments du marché obligataire.

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