Un nouvel indicateur de stress pour se rassurer ?

New SovCISS : comment la BCE mesure-t-elle les tensions sur la dette souveraine ?

La BCE calcule quotidiennement un indicateur composite de tensions sur la dette souveraine française : le « new SovCISS ». Cet indicateur combine plusieurs mesures tels les écarts de rendement, la volatilité des rendements et des écarts acheteur-vendeur pour évaluer la liquidité du marché et la courbe des d’intérêt. Il prend en compte également les corrélations entre ces facteurs car il est souvent observé que lorsque les marchés se tendent, les corrélations ont tendance à augmenter. Ainsi, plus que la seule valeur du spread entre les taux à dix ans français et allemands remonté ce 22 octobre à 175 points de base, le new SovCISS est un élément d’analyse de l’amplitude du stress global sur le marché permettent une comparaison historique. Il est normé de 0 (risque minimal) à 100 (grave crise).

Dette française : l'indicateur de stress grimpe à 0,26 après le 17 octobre

Sur le graphique ci-dessous, nous constatons qu’effectivement l’indice pour la France est passé de 0,18 à 0,26 après les évènements du 17 octobre. Celui de l’Italie qui a connu aussi d’importantes manifestations à Milan est passé à 0,11. L’indicateur composite pour l’ensemble de la zone euro est au 21 octobre à 0,024.

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Dette souveraine française : un seuil d'alerte estimé à 0,4

Basé sur l’observation des crises passées, l’indicateur de stress français était monté entre 0,7 et 0,8 lors de la crise Grecque de 2011/2012, à 0,5 en 2022 lors de l’amorce de la crise de fragmentation et proche de 0,3 à lors de la dissolution de l’assemblée française. Selon différents commentaires, l’institution considèrerait que le seuil d’alerte avoisine 0,4 : à surveiller maintenant !

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