Private Equity : les défis d’une démocratisation

Permettre aux clients privés d’accéder au non-coté requiert une sélectivité pointue. Mais aussi une adaptabilité à toutes leurs attentes. 

La démocratisation du private equity accélère. Selon France Invest, les personnes physiques et family offices concentrent 23% des capitaux levés en 2023 en France. Ils sont ainsi le deuxième souscripteur derrière les fonds de fonds.

Différents profils de clients privés

‍Des plateformes numériques dédiées aux clients avertis et fortunés facilitent l’accès – avec une grande transparence et des tickets d’entrée abaissés à 100 000 euros – à des stratégies et des fonds affichant des performances dans le premier quartile. Sous l’impulsion de la loi Pacte, la clientèle patrimoniale est également embarquée avec, notamment, une offre croissante d’unités de compte. La loi Industrie verte devrait accélérer la tendance. « L’horizon de placement de l’assurance-vie et du PER est parfaitement aligné avec le temps long des actifs privés », souligne Vincent Jusselin, associé à Eurazeo Wealth Solutions.

Ne pas décevoir les nouveaux

Mais cette démocratisation fait face à des défis. « Dans un univers profond, où les stratégies sont souvent différentes, parfois complexes, et avec une grande dispersion de performances, l’enjeu est de ne pas décevoir ces nouveaux investisseurs, fait valoir Paul Moreno Blosseville, président d’Opale Capital. La sélectivité est donc le maître-mot. » Estelle Dolla, cofondatrice de Private Corner, insiste sur la notion « d’institutionnalisation » de l’offre et de l’expérience client : « Il est nécessaire de préserver la majeure partie de la valeur créée par les équipes de gestion. Répliquer les standards institutionnels du non-coté évitera les réveils difficiles. » Le fonctionnement et les risques du non-coté sont encore mal appréhendés par les clients privés et les CGP. La pédagogie est donc la clé. D'autant plus que l’offre se diversifie au-delà du private equity sur le LBO, le secondaire (fonds de fonds), la dette privée et les infrastructures. « L’enjeu est d’en faire une classe d’actifs pérenne dans le patrimoine des clients privés, ajoute Estelle Dolla. Pour cela, il est crucial de sélectionner les stratégies appropriées auprès d’équipes de gestion établies, longtemps restées inaccessibles aux clients privés, et d’être accompagné par un professionnel dans la construction d’un portefeuille en adéquation avec son patrimoine existant, son horizon d’investissement et son appétit au risque. » 

Essor des fonds Evergreen

Pour s’adapter aux attentes de la clientèle patrimoniale, les tickets d’entrée sont ajustés à la baisse, les segments matures et/ou moins volatils, comme le secondaire et la dette privée, davantage proposés. La souplesse du rythme d’investissement et la gestion de la liquidité sur une classe d’actifs par nature illiquide sont aussi au cœur des préoccupations. « Les fonds evergreen sont les plus adaptés aux attentes de la clientèle retail et des distributeurs dédiés », estime Vincent Jusselin. Ces fonds sans durée de vie limitée intéressent aussi les clients avertis. Mais, composés d’une poche d’actifs liquides, ils affichent souvent des rendements inférieurs aux traditionnels fonds fermés. Ces défis ne remettent pas pour autant en cause la démocratisation des actifs privés. « Le meilleur est encore à venir grâce à la compétition entre acteurs, aux avancées technologiques et législatives », conclut Vincent Jusselin. 

Par Carole Leclercq

Numéro Spécial Gestion de Patrimoine 2024 - Challenges & Club Patrimoine - 25/09/2024