Flexstone Partners accélère dans le secondaire avec le rachat de Glouston Capital Partners

Après l'acquisition de l'américain Glouston Capital Partners, Flexstone Partners renforce son expertise sur le marché secondaire. Natixis IM lance également un fonds Evergreen de private equity développé pour les investisseurs privés. Construction, déploiement et modalités d'accès avec Éric Deram (Flexstone Partners) et Vladimir Vitoux (Natixis IM).

Pour commencer, comment présenteriez-vous Flexstone Partners en une minute ?

Éric Deram : Flexstone est une société de gestion qui gère environ 15 milliards d'euros d'encours si l'on inclut Glouston Capital Partners, dont nous venons de faire l'acquisition. Nous sommes spécialisés dans le private equity small et mid-market. Nous concevons et gérons des programmes d'investissement sur mesure pour le compte de nos investisseurs, principalement des institutionnels, mais également une clientèle privée importante. Nous sommes présents sur les trois principaux marchés mondiaux du private equity : aux États-Unis avec New York et Boston, en Europe avec Genève et Paris, et en Asie avec Singapour.

Flexstone Partners renforce sa présence aux États-Unis avec l'acquisition de Glouston Capital Partners

Éric Deram : Cette opération nous apporte essentiellement trois éléments. Tout d'abord, des encours supplémentaires, puisque Glouston gère environ 3,5 milliards d'euros. Ensuite, un renforcement de notre expertise sur le marché secondaire, un axe stratégique, notamment pour le fonds dont nous allons parler. Enfin, cette acquisition renforce notre présence commerciale aux États-Unis, où Glouston est historiquement implanté, alors que nous étions principalement présents en Europe et en Asie.

Pourquoi avoir conçu un fonds Evergreen spécifiquement pour la clientèle privée ?

Vladimir Vitoux : Nous sommes très satisfaits de ce produit développé avec Flexstone, car nous avons choisi une approche différente de celle que l'on observe habituellement sur le marché. Beaucoup de sociétés adaptent des fonds institutionnels aux investisseurs privés. Nous avons fait l'inverse : nous sommes partis des besoins de la clientèle privée. Nous avons interrogé des banques privées, des conseillers en gestion de patrimoine et des investisseurs afin de comprendre leurs attentes, puis nous avons construit un produit sur mesure. Ce fonds repose sur plusieurs caractéristiques fortes. Tout d'abord, le capital est appelé immédiatement, ce qui répond à une attente forte de la clientèle privée et évite les appels de fonds successifs qui pénalisent le TRI. Ensuite, le format Evergreen offre des fenêtres de liquidité, un élément important pour les investisseurs particuliers. Enfin, nous avons souhaité simplifier la lecture de la performance et mieux aligner les intérêts avec ceux des investisseurs. Notre fonds est un véhicule Evergreen d'une durée de 99 ans, proposant une liquidité trimestrielle à partir de juin 2027. Par ailleurs, Flexstone ne perçoit aucune commission de performance tant que le rendement net annuel n'excède pas 10 %.

Quelles sont les caractéristiques du fonds Evergreen de Flexstone Partners ?

Vladimir Vitoux : Le fonds représente désormais près de 150 millions d'euros d'encours et investit en primaire, en secondaire ainsi qu'en co-investissement. La première année, il a délivré une performance nette supérieure à 13 %, après frais de gestion et de performance. Depuis le début de l'année, au premier trimestre, la performance nette approche 5 %.

Où en êtes-vous dans le déploiement de ce portefeuille ?

Éric Deram : Notre objectif est de constituer un portefeuille mondial diversifié. Aujourd'hui, le fonds est investi à hauteur de 80 %, les 20 % restants correspondant à la poche de liquidité. Le portefeuille est construit autour d'investissements en primaire, en co-investissement et en secondaire, avec une allocation principalement européenne, complétée par des investissements aux États-Unis.

Comment les investisseurs peuvent-ils accéder à ce fonds ?

Vladimir Vitoux : Nous avons choisi de privilégier aujourd'hui l'assurance-vie pour des raisons de liquidité. Le fonds est actuellement accessible en direct, en nominatif pur, ainsi qu'au sein de contrats d'assurance-vie luxembourgeois. Par ailleurs, afin d'élargir son accessibilité en dehors de l'assurance-vie française, nous avons fixé un ticket d'entrée de 10 000 euros.

Lire aussi : Pourquoi les investisseurs institutionnels investissent dans des fonds evergreen ?

Voir aussi : « L’enjeu de l’Evergreen c’est de lever les freins sur l’adoption du Private Equity »

L'actualité du Private Equity

Complément de lecture :

Publié le 14/11/2025 :

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Pensé pour répondre aux attentes des investisseurs et lever les freins traditionnels du Private Equity, ce nouveau FCPR Evergreen s’appuie sur l’expertise de Flexstone et propose un portefeuille déjà constitué, diversifié et accessible dès 10 000 euros. Avec Vladimir Vitoux, Responsable Relations Investisseurs chez Natixis IM et Benoît de Kerleau, Managing Partner chez Flexstone Partners.

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Vladimir Vitoux : Nous ne sommes pas les premiers à venir évoquer du Private Equity ou de l'Evergreen, mais ce que nous avons voulu, c'est prendre notre temps pour bien comprendre ce marché, bien comprendre ce que les clients aimaient dans leur expérience du Private Equity, puisqu'ils en font depuis cinq à huit ans, et essayer de comprendre aussi, avec cette expérience, ce qu'ils aimaient moins et ce qu'ils aimeraient voir amélioré dans le Private Equity de demain. Et donc, nous avons retenu un constat autour de cinq points. Le premier, c'est la gestion des appels de fonds qui peut parfois détruire de la performance puisqu'en attendant que l'argent soit placé, il n'est pas investi sur des actifs risqués. Cela peut être aussi l'horizon d'investissement, qui du fait de partir sur dix ans avec des fonds fermés, peut être trop long pour qu’un client se projette aussi loin. Cela peut être également la performance : certains clients sont déçus des performances par la construction de fonds retail, avec des commissions de surperformance qui se déclenchent entre six et huit pour cent. Avons-nous envie de faire du Private Equity pour une performance à moins de dix pour cent ? Pas sûr. Et deux autres points : la fameuse courbe en J, difficile à expliquer au client final, et le ticket d'entrée de cent mille euros, parfois dissuasif. De ce constat, nous sommes donc allés voir Flexstone, notre affilié dédié au Private Equity, pour voir si nous pouvions créer un produit qui réponde à ces besoins.

Voir aussi : Natixis renforce son offre pour les CGP avec un fonds high yield et un FCPR Evergreen

Qui est Flexstone ?

Benoît de Kerleau : Flexstone est un affilié de Natixis Investment Managers. Aujourd’hui, nous gérons onze milliards d’actifs avec soixante-cinq collaborateurs répartis dans quatre bureaux à travers le monde : Paris, Genève, New York et Singapour. Notre métier, c’est de concevoir et de mettre en œuvre des programmes de Private Equity pour nos clients, qui sont essentiellement institutionnels. Notre terrain de jeu et notre spécialité, c’est le small et mid cap, sous forme de fonds de fonds, en investissant chez des gérants et dans des véhicules de deux cents millions à deux milliards d’euros sur l’ensemble du Private Equity.

Quelle stratégie pour ce fonds Evergreen ?

BDK : Notre stratégie va être la même pour la clientèle retail que pour la clientèle institutionnelle, avec les particularités évoquées par Vladimir. Nous allons proposer un produit pur Private Equity, hors les vingt pour cent de cash, mais avec une grande diversification géographique (soixante à soixante-dix pour cent en Europe, trente pour cent aux États-Unis) et par type de gérant, par stratégie d’investissement : primaire, secondaire et co-investissement. C’est un produit stratégique pour le Groupe BPCE Natixis, qui nous a alloué cent millions d’euros de capacités d’investissement. Le fonds a été créé en novembre 2024 et mis en œuvre en décembre 2024. Nous avons constitué un portefeuille qui atteint déjà cent millions d’euros. Toute personne qui entre aujourd’hui bénéficie de ce portefeuille déjà constitué et échappe en grande partie à la fameuse courbe en J dont Vladimir a parlé.

Un exemple d’investissement déjà en portefeuille ?

BDK : Nous venons de clôturer une opération de secondaire dans laquelle nous avons acheté des parts dans quatre fonds de Private Equity en Europe : un en Espagne, un en France, un en Angleterre et un dans les pays nordiques, représentant environ soixante-dix sociétés sous-jacentes. Cela signifie qu’aujourd’hui, pour les nouveaux souscripteurs, il y a plus d’une vingtaine de fonds dans ce véhicule et plus de cent cinquante sociétés sous-jacentes, extrêmement diversifiées par pays et par millésime.

À qui s’adresse ce format FCPR ?

VV : Ce fonds est sous le format FCPR. Comme il s’agit d’un format Evergreen, il est liquide de manière trimestrielle à partir de juin 2027. Nous avons aussi voulu réduire le ticket d’entrée : nous sommes capables d’accueillir des clients, personnes physiques ou morales, à partir de dix mille euros en direct et via les assurances-vie luxembourgeoises. Il suffit de signer une convention avec Natixis IM et votre Responsable Commercial pour accéder à ce fonds, qui fait aujourd’hui cent millions d’euros, un fonds Evergreen, pur Private Equity, avec une poche de liquidité autour de vingt pour cent, et qui permet, à partir de juin 2027, de sortir. Enfin, nous restons alignés avec nos clients en matière de performance : une commission de surperformance n’est prise que si, et seulement si, nous générons plus de dix pour cent nets, avec high-water mark pour le client.

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