La saisonnalité des performances en Bourse, une anomalie de marché (Vega IS)

Une étude de la SFAF met en lumière la saisonnalité des actions françaises

Une récente étude publiée par la Société Française des Analystes Financiers (SFAF) fait la lumière sur la saisonnalité des performances des actions, s’appuyant pour ce faire sur les données de performances, dividendes compris, de l’indice CAC 40 (à partir de sa création en 1987) et de l’indice de la Chambre des agents de change et de la Banque de France (avant 1987) sur les 75 dernières années.

Des écarts mensuels marqués sur 75 ans d’observation

Il en ressort que les actions de grandes capitalisations françaises enregistrent des performances très variables d’un mois sur l’autre, évoluant entre +2,4 % pour le meilleur mois (avril) et -0,8 % pour le moins bon (septembre), pour une performance moyenne de +0,9 % par mois.

Une surperformance concentrée entre novembre et avril

L’analyse des résultats montre également une concentration des meilleures performances entre novembre et avril, période au cours de laquelle un investissement surperforme de 7,3 points en moyenne (6,7 depuis 1987) par rapport au reste de l’année. Autrement dit, près de 80 % de la performance annuelle des actions est réalisée au cours de ces six mois.

Des anticipations de bénéfices au cœur de l’explication

Pour les auteurs de l’étude, l’explication la plus évidente à cette anomalie de marché tient au comportement des investisseurs à l’égard des prévisions de bénéfices, qui sont actualisées en novembre, généralement à la hausse, pour l’année suivante avant d’être corrigées, le plus souvent à la baisse, entre mai et octobre, au moment des publications intermédiaires.

Source : Factset et Phiadvisor Valquant / SFAF / VEGA IS.

Extrait de la lettre hebdo Vega IS du 27/10/2025

D'autres analyses de marchés actions

D'autres analyses de Vega IS